文/乐居财经 徐酒眠

  进入12月，上市物企掀起一股“输血”关联方的热潮。

  一边是如奥园健康、雅生活服务、旭辉永升服务，它们的股份纷纷被大股东摆上货架套现，以纾缓关联地产的流动资金压力；另一边是如荣万家、朗诗绿色生活，收购关联方资产，变相“输血”房企。

  然而，世茂服务（00873.HK）却选择了“逆行”。12月23日收盘不久，世茂服务刊发了一则终止关连交易的公告。

  据此，世茂服务与世茂股份（600823.SH）于去年12月13日签订的物业管理及增值服务业务买卖协议终止，世茂服务因此省下了一笔16.54亿元收购金。

  事实上，一年前，这笔关连交易宣布之时就招来了不少质疑。收购宣布的第二天收盘，世茂服务股价下跌32.02%，市值一天蒸发了46.9亿元。而世茂股份也因为定价等方面的关连交易可能造成利益输送问题，收到了上交所的问询函。

  此番宣布交易终止，世茂服务股票评论区也基本都是支持的声音：“这是好事，不必给大股东输血了”“关联交易挪走资金的风险减弱，利好”……

  截至12月26日收盘，世茂服务报收2.90港元/股，涨幅1.05%，市盈率(TTM)8.66倍，总市值71.58亿港元。

  终止交易端倪

  根据当时的公告，这笔关连交易涉及交易标的，包括世茂物业管理有限公司（简称“世茂物业”）100%股权，以及下属29家公司的物业管理及增值服务，涉及的业态包括商业、住宅及其他物业（包括但限于商业综合体、政府及公共设施）等。

  数据显示，截至2021年6月30日，目标业务在14个省份及24个城市有70个项目，在管建筑面积约为465万平方米，合约建筑面积约为1079万平方米。

  2020年，其净利润约为9100万元，同比增长43.8%。按照16.535亿元的价格计算，收购市盈率约为18.17倍，略高于当时物业市场整体的溢价水平。

  事实上，这笔关连交易终止早有端倪。

  一方面，诚如世茂服务在公告中披露，自2021年12月13日公布收购事项后，其收到大量来自独立股东的意见回馈，明确反对收购事项。

  另一方面，这笔交易的后续推进工作迟迟未有进展，今年1月5日、3月31日、6月30日，以及9月30日，世茂服务先后4次宣布延迟寄发载有收购事项详情的相关股东函件。

  其中，在9月30日的延迟寄发通函公告中，世茂服务表示预计通函的寄发日期将延至12月31日或之前。而如今年关在即，这笔关连交易最终取消了。

  省下16.54亿并购金

  对世茂服务而言，交易终止也意味着省下了原计划中要花出去的并购金。

  数据显示，截至2022年6月30日，世茂服务账上的现金及现金等价物约为70.47亿元，较2021年12月31日的98.42亿元减少约28.40%。

  2020年10月IPO上市，世茂服务募集资金净额约为51.26亿元。截至今年上半年，世茂服务IPO所得款项净额结余21.26亿元。

  去年10月，世茂服务双管齐下，一边以每股15.8港元的价格配售1.15亿股，获得融资净额约17.35亿港元；另一边发行总额为31.1亿港元的可换股债券。两条融资渠道，世茂服务资金池获得40亿元资金补充。截至今年上半年，配股与发债所得款项净额尚未动用，约为39.41亿元。

  根据中报披露，今年上半年，世茂服务一共发起了5笔收并购交易，总斥资4.97亿元。其中最大的一笔是今年1月收购苏州市天翔物业管理有限公司70%股权，交易对价约2.45亿元。而今年下半年，世茂服务尚未披露收并购交易公告。

  宣布终止收购世茂物业及相关标的当天，12月23日，世茂服务通过官方微信公众号披露了2022年部分外拓项目情况。

  数据显示，世茂服务的合约面积突破3.33亿平方米，在管面积提升至2.56亿平方米。其中，第三方外拓新增合约面积3060万平方米，同比增长了12.9%。

  目前来看，世茂服务手中资金充沛，而今年以来物管估值回落，对应的收并购溢价也降低了不少。而世茂服务此番省下了16.54亿元并购金，可供其未来物色价格更公允的优质标的。

  叫停关连交易

  叫停关连交易，世茂服务不是唯一一个。

  11月下旬，金科服务（09666.HK）就曾刊发公告称，经考虑相关尽职调查结果后，决定不再与金科股份（000656.SZ）签订收购余下5项托儿所物业的最终协议。

  根据原计划，金科服务将从金科股份手中收购总计43项托儿所物业，总对价2.71亿元。资料介绍，所涉 43 项托儿所物业由金科集团开发，包括分别位于重庆、广州及长沙，总建筑面积为 10.82 万平方米。

  而金科服务按计划收购了合共 38 项托儿所物业，所涉总建筑面积约为 9.72 万平方米，总代价约为 2.49 亿元。

  相对于金科服务收购部分之后叫停交易，宝龙商业（09909.HK）“拒绝”向地产输血就更干脆了。

  今年5月，宝龙商业宣布斥资8.68亿元，收购宝龙控股位于上海的一处办公大楼。彼时，投资者也并不太看好这笔关连交易，收购公告次日，宝龙商业股价跌24.29%。

  市场反对声不断，不到一个月，6月初，宝龙商业宣布收购终止。

  近两年，物企与关联方之间的关连收购交易频频，大部分都不可避免地被打上反向“输血”的标签。而叫停关连交易，在一定程度上也可以看作是物企喊出的独立宣言。