文/乐居财经 邓鑫妮

  一年后，世茂服务（00873.HK）的债券从新加坡证券交易所撤离了，而它也终于卸下31.1亿港元的债券。

  2022年10月31日，世茂服务发布公告称，已赎回2022年到期的31.1亿港元2.25%有担保可转换债券。

  赎回后，世茂服务不再背有任何债券。

  世茂服务按时赎回的行为博得部分好感，截至11月1日收盘报1.32港元/股，当日涨幅4.76%。

  这是世茂服务去年发行的一笔债券，今年8月曾因停牌触发提前赎回要约，最终成功化解。

  相比去年在资本市场吞下几百亿的融资金额，今年的物管股明显低调了很多。除去上市募资的方式，还没有物企额外配股。

  募资的原因不外乎用于业务拓展和日常运营等，然而透支信心募资后，换来的规模或者资金，并不能撑起公司市值。

  或者说，在地产母公司可能爆雷的紧箍咒之下，物企很难通过自身实力增强来抵挡行业估值的下跌。

  48.2亿募资净额尚未启封

  “世茂服务赎回债券，在一定程度上是给了市场信心的。”

  世茂服务是为数不多在资本市场发行债券的物企，发行至今，外界有唱衰的声音，然而期限一到，世茂服务就用实际行动表态。

  值得一提的是，世茂服务并非一口气赎回31.1亿港元债券，早在8月份就已经赎回13.995亿港元，占比45%。

  8月初，世茂服务因此前连续超过30个交易日停止买卖，触发了债券持有人要求提前赎回的权利。

  8月18日，世茂服务按比例赎回并注销13.995亿港元债券，随后只剩下17.105亿港元债券存续。该部分存续债券，也已在这次全部赎回。

  去年10月，世茂服务大举配售新股和发行债券募资超48亿港元的行为成为其上市以来的融资高潮，其表示，“拟将所得款项净额用于潜在并购、业务扩张、一般营运资金及一般公司用途。”

  不过世茂服务并不打算过早动用这笔资金，按计划，这笔资金将在2023年启封。

  截至今年中期，该笔募资净额共计48.2亿港元悉数存在账上。期内，其现金及现金等价物约为70.47亿元。

  虽然暂未动用去年10月份那次的募资金额，但上市募资还有余粮，并不妨碍世茂服务外拓规模。

  2022年上半年，世茂服务并购并表公司有5家，股权并购比例为50%-100%不等，总计约4.97亿元。

  中期财报显示，世茂服务收入约为42.66亿元，同比增长12.9%；物业管理服务的在管建筑面积达2.56亿平方米，较2021年同期增长46.2%；合约建筑面积约为3.33亿平方米，同比增长约39.3%。

  被挤压的物管股市值

  本以为是开端，没想到已经是绝唱。物企一年融资超300亿的盛况，或许再难看到。

  时间的车轮碾过物管股，市值像是一根不断挤压的弹簧，不过眼下还不知道触底反弹的“底”在哪里。

  与市值变化同频的是物企的融资情况。据乐居财经《物业K线》统计，除上市募资外，2021年共有9家物企通过配售股份和发行债券的方式进行融资，融资总额超过340亿港元。而到了2022年，配股和发债募资为“0”。

  换个角度来看，物企融资实际是在预支资本市场的信心，但是当不信任的种子已经种下，融资反而会成为警报器。

  发行债券并非物企常用的融资方式，过去一年仅有碧桂园服务和世茂服务使用过。

  去年5月，碧桂园服务发行了50.38亿港元的可换股债券，加上同期的配售股份，募资总额接近155亿港元。

  5月31日，碧桂园服务公告称，已将足够资金存入受托人指定的银行账户，用作全额赎回6月1日到期的50.38亿港元零息无抵押有担保可换股债券。

  碧桂园服务表示，到期赎回可换债券不会对财务状况产生任何重大影响，完成赎回后，可换股债券将被注销，并从新加坡交易所除名。

  因为融资的事情，碧桂园服务前后召开了两次电话会议。今年7月份的会议上，管理层表示不存在对兄弟公司的担保，并承诺截至年底不会计划配售。

  而在此之前的7月15日-7月21日，碧桂园服务连续多个交易日回购股份，累计购回164.7万股，花费约3700万港元。

  然而与碧桂园服务庞大的市值对比，回购的数量并不足以拉住下跌的趋势，期内其股价仍下跌了16.77%。

  截至目前，碧桂园服务总市值228亿元，排在上市物企第四位。

  作为曾经的市值龙头，碧桂园服务的经历很能说明物管股的困境。眼下，收并购拓规模、回购股份、高管增持都是提振市场信心的方法，但是地产母公司企稳，或许才是回弹的那一刻。