乐居财经 严明会 10月11日，惠誉确认中国建银投资有限责任公司（China Jianyin Investment Limited，简称“中国建投”）的长期外币和本币发行人违约评级（IDR）为“A+”。展望稳定。

  惠誉还确认了中国建投致信有限公司（JIC Zhixin Limited，简称“中国建投致信”）和Xingsheng (BVI) Company Limited发行的未偿高级无抵押债券评级为“A+”。中国建投致信发行的票据与中国建投的IDR评级相同，以反映母公司提供了无条件和不可撤销担保。Xingsheng (BVI)发行的票据与惠誉对Xingsheng (BVI)的内部信用评估有关，根据惠誉《母子公司评级关联性标准》，Xingsheng (BVI)被视为离岸融资工具。

  关键评级驱动因素

  法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：中国建投是一家依据中国法律注册的有限责任公司，由国务院通过中央汇金投资有限责任公司（中央汇金）间接全资拥有，由财政部监督，由中国投资有限责任公司（中投）管理——中国建投的董事会成员由中投任命，重要项目须经中投批准。中国建投定期向政府报告经营业绩和财务绩效，其重要活动须经政府批准。

  政府以往支持和预期支持力度为“很强”：政府一直向中国建投提供大量财务和政策支持以助其执行国家政策——在对表现不佳的金融机构进行重组时尤其如此。中国建投获得的政府支持主要包括注资、资产和股权转让以及债务和股息豁免；该公司还享受有利的贷款政策，包括主要政策性银行和国有银行提供的软贷款及大量授信额度。

  中国建投的战略投资和金融服务业务并不高度依赖政府财务支持，且该公司保持着良好的财务状况。中央政府和地方政府一直向中国建投符合条件的项目提供财政补贴、费用及税收优惠等。政府对适用项目和投资的支持未有法律、法规或政策限制。惠誉预计，如果中国建投的政策授权业务产生的回报较低，则在需要时，政府将提供充足的财务支持，以维持中国建投的财务状况。

  违约带来的社会影响为“强”：中国建投在实施国家战略方面发挥着重要作用。中国建投是中央汇金下属重要的战略投资平台，通过向选定的先进制造、文化消费以及信息技术等重要行业的境内外公司进行投资，为推动技术和文化发展、支持产业和消费升级以及促进一带一路倡议等重要国家战略的实施发挥着重要作用。此外，国务院和中国人民银行委托中国建投对证券公司和金融机构进行重组以维护金融系统的稳定。

  惠誉认为，政府将难以找到具有相似能力的其他政府相关企业来取代中国建投，而中国建投若违约将带来显著的社会影响，原因是该公司拥有产业投资及维护金融系统稳定方面的经验和专长——尤其是其已成功重组八家证券公司及数家其他金融机构。

  违约带来的融资影响为“很强”：中国建投是财政部监管的26家国有金融机构之一，这意味着其与主权国家有直接联系。该公司是境内外债券市场上的活跃发行人。惠誉认为，鉴于中国建投的政策强度及其与政府的密切联系，中国建投若违约将有损其他政府相关企业的融资渠道及推高它们的融资成本。

  独立信用状况为“bbb+”：中国建投的独立信用状况（SCP）是根据其母公司财务状况进行评估得出，反映了中国建投财务业绩的良好记录及其具备韧性的业务状况。惠誉评估认为，该公司具有“中等”营收稳定性和运营风险，并基于良好的流动性、强大的风险控制和审慎的投资决策，拥有稳健的财务状况，从而支持公司的盈利能力。

  多元化，波动性有限：该公司的营收稳定性考虑了其投资组合的行业和地域多元化，降低了其投资收入的周期性，2020年和2021年，其投资收入占其母公司收入的80%以上。该公司的运营风险反映了其主要成本动因，即工资和利息支出的波动性有限，2021年该部分分别占中国建投母公司层面运营支出的34%和31%。惠誉预计，在惠誉的压力情景下，中国建投的母公司层面惠誉调整后净杠杆率将上升，2021年底为3.0倍。

  评级推导摘要

  惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素（加权评分为50分）得出中国建投的发行人违约评级，该评级与中国主权信用评级（A+/稳定）等同。中国建投与中央政府之间的关联性体现为，该公司由政府全资拥有，受政府监督和支持，且该公司若违约将给政府带来社会影响和融资影响。

  惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定中国建投的独立信用状况为'bbb+'。

  评级敏感性

  可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

  若惠誉对中国主权信用评级采取正面评级行动，且中国建投继续获得政府大力支持，则惠誉将对该公司采取相似的正面评级行动。

  可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

  若惠誉下调对中国建投若违约将带来的社会影响和融资影响的评估结果以及对政府以往支持和预期支持和评估结果，或政府稀释对中国建投的持股，则惠誉可能会下调该公司的发行人违约评级。

  发行人简介

  中国建投是一家具有战略政策作用的国有综合控股集团。该公司从事股权投资、资产管理以及金融服务，截至2021年底，分别占并表总资产的36%和64%。截至2022年6月底，中国建投在并表和母公司层面的资产分别为1849亿元人民币和964亿元人民币。