文/乐居财经 徐酒眠

  原始股东减持套现的戏码，还在新大正（002968.SZ）持续上演。

  中秋节前夕，9月8日，新大正刊发了《关于部分高级管理人员及特定股东减持股份进展公告》。据此，共有4名持股股东计划通过大宗交易或集中竞价交易方式，在2022年8月16日至2023年2月12日期间，减持数量不超过103.92万股，即不超过当时公司总股本的0.4536%。

  减持期才过去22天，4位股东本次计划减持的股票数量均已减持过半。8月16日至9月6日，4名持股股东合计减持股份约53.308万股，约占公司总股本的0.2327%。

  事实上，这4大股东计划减持合计不到1%的股份量，放在整个公司中几乎可以忽略。不过，这4个人的身份却不一般。他们是新大正的“元老级”人物，新大正在深交所敲钟上市，他们既是推动者，也是上市造富的受益者。

  根据公告，本轮减持的4名股东分别是新大正的高级管理人员王萍、柯贤阳、何小梅，以及何小梅的配偶、特定股东陆荣强。其中，王萍、柯贤阳、何小梅，三位高级管理人员在新大正的供职至少都在23年及以上，目前的职位均是副总裁。

  年限最长的柯贤阳，至少已在新大正及关联公司前身工作27年。1995年至1998年，柯贤阳就先后担任重庆天正物业管理有限公司保安员、管理员、班长、主管、部长助理、部长、部门经理。

  25次竞价交易

  根据证券之星对市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据的整理，截至目前，王萍、柯贤阳、何小梅已合计减持股份约57.058万股，占公司总股本的0.2492%，合计已套现约1282.03万元。

  有意思的是，他们的减持均是通过竞价交易，24天内减持了25次，每笔减持股份数量从500股到10万股不等。

  以这三位高管的持股数量，完全可以走大宗交易一次性完成减持的目标，为什么会选择竞价交易这种费时、耗精力的方式？有业内人士提出疑问，“以打碎敲破的方式减持，紧盯盘面，可以在选择在股价相对高的阶段抛售，可以实现利益最大化。”

  根据公告，本轮减持计划中，王萍、柯贤阳、何小梅拟减持股份数量分别为不超过35万股、30万股、 35万股，陆荣强拟减持不超过 3.92万股。

  截至目前，王萍已减持19.84万股股份，减持均价23.37元/股，合计套现约461.57万元；柯贤阳已减持15.7万股股份，减持均价23.37元/股，合计套现约367.38万元；何小梅已减持19.49万股股份，减持均价23.30元/股，合计套现约453.08万元。

  在8月16日至9月9日期内，新大正的最高收盘价约为23.51元/股，最低收盘价约为22.05元/股。以此来看，王萍、柯贤阳、何小梅的减持均价都是期内的股价较高点。

  三位高管已临近退休，采取这种费时费力的方式减持，有业内人士猜测，一方面或为了照顾二级市场情绪，另一方面或是发泄对外聘高管团队的不满。

  过去两年多，新大正在招商积余先后挖来了刘文波、高文田、徐杏东、陈传宇，以及古希印五名高管出任总裁或副总裁。

  狂揽招商积余旧将，新大正给出了十足的诚意。除了高位与高薪，还抛出了诱人的股权激励。

  根据新大正2022年中期财报披露，除了徐杏东、古希印手中没有持股之外，刘文波、高文田、陈传宇三人，在报告期末的持股数分别为98万股、32.9万股、11.2万股。

  持续“舍股套现”

  事实上，这并不是王萍、柯贤阳、何小梅，首次减持新大正股份。

  2019年12月，新大正完成上市后，王萍、柯贤阳、何小梅，分别持有新大正的股份数量为73.2万股、70万股、55万股；限售股份数量分别为109.8万股、105万股、82.5万股。何小梅的配偶陆荣强，持有新大正7.5万限售股份。

  限售期满两个多月后，2021年2月10日，新大正披露了一份部分高级管理人员及特定股东减持股份的公告。除了王萍、柯贤阳、何小梅、陆荣强外，还有新大正的助理总裁况川也在计划减持名单中。

  彼时，他们5人共持有新大正股份342.30万股，占公司总股本比例3.19%。以“因个人资金需要”为由，他们计划通过集中竞价方式，在2021年3月10日至2021年9月9日期间，合计减持不超过70.80万股。

  此次减持期间，新大正完成2020年年度权益分派，以资本公积金向全体股东每10股转增5股，王萍等五人原减持计划中拟减持股份数量均有调整。

  最终减持期满，王萍等5人在此次计划中合计减持了新大正43.725万股股份，占彼时总股本的0.2686%，合计套现约2111.63万元。

  事实上，自2020年12月4日首次公开发行前已发行股份限售期满，新大正的股东减持公告就没有停过。

  过去近两年的时间里，特定股东罗渝陵是减持的主力军。新大正首次公开发行股份后，罗渝陵持有新大正300万股股份，占其总股本的比例为4.19%，是新大正的第四大股东。

  限售股正式解禁当日，罗渝陵的减持计划便张贴了出来。过去不到两年的时间里，罗渝陵三度减持，累计减持股份约123.25万股，合计套现约3769.57万元。

  17.2%毛利率创新低

  一边积极推进股权激励计划，而另一边是罗渝陵等原始股东，以“个人资金需求”为由持续的“舍股套现”。

  但事实上，新大正上市以来每年都不吝分红派息。根据公告，其2019-2021三年的股东分红政策分别是，每10股转4股派6.2元、每10股转5股派5.5元、每10股转4股派5元。

  股东们每年都能以持股获得分红，何况王萍、柯贤阳、何小梅作为高管每年还有薪酬。2021年，他们三位的薪酬分别为68.80万元、68.28万元、66.89万元。

  每年的分红与薪酬加持下，新大正的原始股东们还在“以个人资金需求”不停减持套现。对此，有分析表示，“这很大可能是因为不看好新大正的未来发展前景，或者股东之间产生了间隙，才会有这出‘坚持不懈’的减持大戏。”

  作为独立第三方物企，新大正订立“走出重庆，实现全国化布局”的战略目标，通过收并购与招投标，目前在管面积已突破1亿平方米。

  在管面积稳增，收入节节攀升，发展一派欣欣向荣。不过，潜在其中的隐忧也不容忽视。

  一方面，诚如新大正在中期业绩报中坦言，“重庆以外区域项目及新进项目数量和规模大幅增长，相应拓展支撑投入和新进项目前期投入增加，使得毛利率阶段性承压。”

  财报显示，截至2022年6月30日，新大正新进项目的毛利率为12.23%，相较于成熟项目的18.47%，低了6.24个百分点。与此同时，重庆以外区域的毛利率为15.10%，较重庆区域20.03%的毛利率水平，也相差了4.93个百分点。

  新进项目与成熟项目的毛利率剪刀差，叠加重庆以外区域与重庆区域的毛利率剪刀差，新大正的整体毛利率水平不断下滑。

  时间线拉长，2019年-2021年，过去三年的每一个年中期，新大正的整体毛利率分别为21.3%、21.5%、19.3%。而2022年中期，17.2%的毛利率水平，创下了历史新低。

  而据乐居财经《物业K线》统计，目前刊发2022年中期业绩报的58家上市物企的毛利率均值约为27.7%，新大正与之相差约10.5个百分点。