文/乐居财经 李姗姗

  “围在城里的人想逃出来，城外的人想冲进去。”《围城》一书中的经典语录，点破了当下房企与保险业间的关系。

  一边，是中天金融“挤破头”也难以入局；另一边，却是多家地产公司出清所持保险公司股权，这一次，是豫园股份。

  8月底，上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（下称“豫园股份”）发布关于出售股权资产的公告。

  公告显示，豫园股份（600655.SH）拟以每股66.58元，向泰康保险集团股份有限公司（下称“泰康保险”）转让其持有的泰康保险1737.36万股股份，约占泰康保险总股本的0.64%，转让对价约为11.57亿元。

  本次股权交易完成后，豫园股份不再持有泰康保险股份。

  发布出售股权资产公告的同日，豫园股份还披露了上半年业绩。2022年上半年，公司实现营业收入220.09亿元，同比减少3.85%；归母净利润7.45亿元，同比下降47.06%；扣非净利润2.66亿元，同比大幅下降72.34%。

  对于净利润下降，豫园股份半年报称，主要系报告期内公司销售结构变化带来毛利结构相应变化所致。

  资料显示，豫园股份为一家集房地产、黄金珠宝、旅游、金融、餐饮、百货和进出口贸易等产业为一体，多元化发展的综合性商业集团，目前，该公司注册资本38.9亿元，董事长及法定代表人均为黄震，实控人为郭广昌。

  抽离泰康

  豫园股份入股泰康保险一事，要追溯到八年前。

  2014年10月31日，豫园股份和华美现代流通发展有限公司作为联合受让方，正式与转让方中国仪器进出口集团公司签署《产权交易合同》，以每股17.02元受让泰康人寿保险股份有限公司（后更名为“泰康保险集团股份有限公司”）3500万股股份，占泰康保险总股比1.2271%，交易金额5.957亿元。

  其中，豫园股份以17.02元/股的价格受让1737.36万股股份，占泰康保险集团总股本比例的 0.6091%，豫园股份的投资金额为2.96亿元。

  按此计算，豫园股份投资泰康保险八年时间净赚8.61亿元，投资收益率高达290.9%。

  彼时，对于参股泰康保险，豫园股份声称，泰康人寿投资能力业内领先，投资收益历年来均远高于行业平均水平，在养老地产、互联网金融方面已有布局和成熟产品上线，公司看好未来中国保险金融业发展巨大空间，公司的投资将会获得行业发展的增值。

  此次清仓泰康保险股份，豫园股份再次表示，公司持有的泰康保险集团股份属于财务投资类标的，本次出售泰康保险集团股份有利于优化公司资产及财务结构，有利于公司把更多资源聚焦于主营业务及发展战略。

  乐居财经《资管K线》注意到，目前，豫园股份现金流面临一定的压力。

  财报显示，截至2022年6月30日，豫园股份货币资金为140.83亿元，较期初的127.38亿元，同比上升10.56%。但拉长时间维度来看，2019年-2020年，其货币资金分别为182.93亿元、174.45亿元。

  在偿债能力方面，截至2022年6月末，豫园股份的短期借款、一年内到期的非流动负债、应付短期融资券共计244.05亿元，而当期货币资金仅能覆盖短债的57.69%。同期，该公司资产负债率为69.77%，达到近五年来最高值。

  此外，豫园股份的经营现金流数据在近两年出现缺口。数据显示，2020年、2021年以及2022年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-11.35亿元、-68.77亿元和-16.59亿元。

  由此来看，豫园股份此番抽离泰康保险，不排除通过套现来补充现金流的可能。

  另一方面，近年来，泰康保险营收和净利润增长速度均有明显放缓。2019年-2021年，其营收分别为2038.15亿元、2447.82亿元、2619.33亿元，同比增长24.27%、20.1%和7.01%；三年归母净利润分别为221.86亿元、240.37亿元和246.81亿元，分别同比增长86.92%、8.34%和2.68%。

  险企围城

  近些年来，地产行业流动性危机蔓延，有不少房企会选择砍掉多元产业，回笼资金纾困主业，比如万达。

  2014年-2015年，万达集团通过接替百年人寿三位股东的股权，拿到后者共计9亿股股份，占总股本的11.55%，成为百年人寿第一大股东。入股百年人寿，曾是王健林筹谋的万达金融集团中的一个重要板块。

  然而，2018年万达为了降负债，走上“瘦身”之路，百年人寿也在其中。

  彼时，万达拟出清百年人寿股权，以27.18亿元的价格转让给绿城中国。不过，该收购事项最终因中国银保监会未在支付购买价后的规定期限内就事项做出批准而无疾而终。

  主动割舍之外，还有被动退出的。2021年，新华联控股因自身经营问题陷入债务纠纷，将其所持有的亚太财险20%股权，陆续以“以物抵债”的方式划给了民生信托，新华联控股也因此退出了亚太财险股东之列。

  而保险业却似一座围城，有人想要出去，便有人想要进来。在豫园股份“舍弃”泰康保险的另一边，中天金融却大手笔入局。

  2017年11月，中天金融拟斥巨资310亿元收购北京千禧世豪电子科技有限公司、北京中胜世纪科技有限公司所持华夏人寿21%-25%股权。当年底，双方收购股权框架协议约定交易定金由10亿元增长至70亿元。

  70亿元于中天金融而言并非小数目，数据显示，2015年-2017年三年间公司累计净利润为76亿元，仅够支付定金。

  但为了实现保险金融梦，中天金融掌门人罗玉平曾不遗余力地筹钱，有消息称，其不仅向第三方出售核心地方房地产资产，还低价兜售数十辆豪车筹资，才勉强凑够定金并支付。

  此后，中天金融几乎每个月都会披露一次重大资产重组事项的进展公告，讲述着与华夏人寿之间的重组收购故事。然而收购事项因华夏人寿被实施接管耽搁，至今双方也未签署正式转让合同或协议。

  在最新披露的进展公告中，中天金融按惯例做出了风险提示，包括定金损失风险、交易事项不确定性风险等。而重大资产重组所涉相关事项仍处于与相关监管部门进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段。中天金融能否进入围城仍是未知。