文/乐居财经 李礼

  营收、净利润双降。然而，对于坚朗五金(002791.SZ)来说，这还不是最坏的结果。

  中报显示，坚朗五金2022年上半年实现营收32.49亿元，同比下降6.84%；归母净利润亏损8529.11万元，为上市以来首次半年度亏损。

  净利润亏损的背后，是坚朗五金在今年上半年毛利率降至自其上市以来的最低值，仅为28.84%，相比2021年同期下降近9个百分点。同期，其ROE数值沦为负数，仅为-1.78%。

  经营现金流和货币资金均下滑，2022年上半年，坚朗五金的资金链吃紧，应收账款飙升。

  净利润首亏

  坚朗五金主要从事中高端建筑五金系统及建筑构配件等相关产品的研发、生产和销售。2022年上半年，其营收遭遇了上市以来首次负增长，净利润更是出现首次亏损。

  分产品看，坚朗五金全品类营收大部分都在下降。门窗五金系统营收15.02亿元，占营收的比重为46.23%，相较去年下降了16.69%；门窗配套件营收3.10亿元，占营收的比重为9.54%，相较去年下降了14.52%； 家居类产品营收5.32亿元，占营收的比重为16.38%，相较去年上升5.67%。

  对于上半年业绩亏损的原因，坚朗五金在中报中表示，主要系受疫情反复、地产行业及宏观环境的影响，下游客户需求减少；原材料价格同比仍属于高位状态，生产成本上升，导致毛利率同比下降；同时费用未能有效摊薄，公司需承担较大的固定成本和刚性支出。

  除了营收下降外，坚朗五金的毛利率也在下降。门窗五金系统、家居类产品和其他建筑五金产品毛利率分别同比下降3.36、12.03和19.75个百分点。上半年公司整体毛利率为28.84%，同比下降8.48个百分点。

  毛利率和营业成本不无关系。2022年上半年，坚朗五金的营业成本为23.12亿元，同比上涨5.77%。

  在营收同比下滑的同时，坚朗五金的期间费用不减反增。上半年销售费用、管理费用分别为5.90亿元、1.86亿元，分别同比增长25.15%、17.87%，财务费用中的利息费用同比大增393.99%。其中，销售费用占营收之比达到18.15%，较去年同期占比大幅提升4.64个百分点。

  货币资金减少近6亿

  拉长时间看来看， 2018年上半年至2022年上半年这五年间坚朗五金的经营现金流均为负数，2022年上半年，坚朗五金的经营现金流-6.46亿元，同比下降17.64%，为近五年来最低值。由此也可以推测，上半年或是坚朗五金传统的垫款期。截至今年上半年末，坚朗五金货币资金为9.26亿元，较年初减少5.96亿元，减少幅度接近四成。

  而应收账款方面，坚朗五金也面临较大挑战。近几年其应收账款大幅上升，截至2022上半年末，其应收账款高达42.33亿元，较年初增长约8.04亿元，占总资产的43.28%。并且，受营收下滑拖累，上半年坚朗五金应收账款周转天数大幅增加至212.26天，较去年同期124.26天有大幅增长。

  坚朗五金在8月17日接受机构调研时坦言，从目前行业的现金流看，虽然有部分保交付的项目回款在加快，但整体来看现金流还是趋紧。

  然而，在现金流吃紧的情况下，坚朗五金仍在进行大手笔投资。

  在公布半年报的同时，坚朗五金发布公告称，拟投资20亿元在东莞市塘厦镇投资建设智能家居及智慧安防产品制造项目（下称“智能家居项目”），项目主要涉及人脸识别、一键呼梯、语音声控等智能家居、智慧社区配套产品的研发、生产和销售，投资资金来源为自筹资金。

  这项投资全部为固定资产投资，其中建筑物、构筑物及其附属设施等13.2亿元，设备投资4.8亿元，土地价款2亿元。而截至2022年上半年末，坚朗五金固定资产合计仅约为10.99亿元，该投资是目前固定资产的近2倍。

  根据坚朗五金公告，该项目自交付至达产所需时间最长达4年，是一项金额较大、周期较长的投资，充分考验公司资金实力。