文/乐居财经  靳文雨

  今年7月，A股公司退市海医（600896.SH）披露了密春雷回归的消息。“失联”大半年后，密春雷的生活与工作算是回到了正常轨迹。

  然而，在他“失联”的日子里，曾经的览海医疗发生了重大变化，公司已成为一只退市股，被终止上市，目前正处于退市整理期。麻烦事不止这一件，览海系的股权冻结问题亦是迫在眉睫。

  8月24日，企查查显示，览海控股（集团）有限公司（以下简称：览海控股）旗下多家公司遭股权冻结，涉及上海览海之家餐饮管理有限公司、上海万梁览胜物业服务有限公司、上海顺昕商务咨询有限公司等，被冻结权益数额合计为2322万元。

  乐居财经《资管K线》查阅发现，进入8月份以来，览海控股已11次遭股权冻结，被冻结权益数额达6.2亿元。

  此外，作为密春雷投资版图中核心资产的上海人寿，近日接盘了览海控股旗下览海置业有限公司（以下简称：览海置业）100%股权。上海览佑企业管理合伙企业（以下简称：上海览佑）、览海控股退出股东行列，退出前二者分别持股60%、40%。

  据了解，今年3月，在密春雷“失联”事件发酵之际，览海置业曾分别被股东上海览佑、览海控股各出质19.2亿元股权、12.8亿元股权给上海人寿。多笔股权质押融资，让上海人寿与览海系加深了捆绑。

  彼时，就有业内人士表示，览海系公司将股权质押给上海人寿属于关联性股权质押，若览海系出现经营风险必然会影响上海人寿，很大可能会使上海人寿资金无法追回，影响上海人寿自身的偿付能力和经营稳定。如今来看，这种猜想或已成真。

  60亿元上海夺地

  公开资料显示，览海置业成立于2020年5月7日，注册资本为32亿元。经营范围包括房地产开发经营、物业管理、住房租赁等。

  股权穿透可知，其原股东览佑企业由上海览海洛桓投资有限公司持股99%，而后者为览海控股全资控股公司。览海控股则为上海人寿第一大股东，持有上海人寿20%股权。

  2020年 4月，在寸土寸金的上海滩，览海控股曾联合上海览佑，以60亿元底价拿下了静安区江宁社区C050201单元023-7地块，成交楼面价50846元/㎡。

  出让文件显示，该地块规划用途为商办，出让面积32778.7平方米，容积率为3.6，规划建设面积为118003万平方米。

  据了解，该地块处于静安寺商圈豪华位置，周边中高端商业体林立，还有静安豪景苑等高端楼盘，一公里的范围里汇聚了嘉里中心、恒隆广场等商业；两公里内汇集了2号线南京西路站、12号线江西路站、南京西路站等，7号线昌平路站更是紧挨地块西侧。

  因地块优势，出让方曾要求，地块配置的业态功能应符合南京西路高端商业商务集聚带整体定位，应注重引入商业、金融、专业服务业等行业，积极发展总部经济、涉外经济。

  最终，密春雷以60亿元的高价拿下了该地块，而这个价格是当时上海土地总价第二高。这一高调举动，也让此前不为人知的密春雷及其背后的隐秘家族浮出水面。

  从拿地时间来看，该项目与览海置业的成立时间正好吻合。乐居财经《资管K线》查阅后发现，该地块背后的项目公司确实是览海置业，2021年6月，其曾就该地块的施工单位进行过公开招标。

  此次股东易主的同时，览海置业的主要人员也发生了变更，其法定代表人、执行董事从“密伯元”变更为“徐李敏”，此外，新增成煜为监事，吕自强不再担任该职务。据了解，密伯元为密春雷之父，去年11月刚刚才接替密春雷成为执行董事、法定代表人。

  览海系融资“明道”

  值得注意的是，自去年房地产市场下行以来，嗅到危机的险资正在加速逃离地产股。曾经的香饽饽成为烫手山芋，甚至是风险。

  据不完全统计，2021年内，平安人寿、中国人寿、大家人寿、富德生命人寿等保险企业均减持了地产股票，合计减持超14亿股地产股。招商蛇口、金地等龙头房企亦被减持。

  在险资纷纷撤离地产之际，上海人寿却加深与地产的捆绑。

  乐居财经《资管K线》了解到，除将览海置业股权质押给给上海人寿外，今年3月，览海控股还将所持有的上海览海汽车有限公司4万股权出质给上海人寿。

  4月18日，览海医疗披露，上海览海投资有限公司将其持有的览海医疗3.84亿股质押给了上海人寿进行融资；上海览海上寿医疗产业有限公司将其持有览海医疗的0.82亿股，也质押给上海人寿。

  但在4月30日，览海医疗就收到上交所《上海证券交易所关于览海医疗产业投资股份有限公司终止上市相关事项的监管工作函》，提出让览海医疗退市。

  多笔股权质押背后，是览海系对资金的渴求和沉重的偿债负担。对上海人寿来说，能否按时收回融资或存在较大不确定性。

  今年7月，中国执行信息公开网显示，密春雷、览海投资以及览海控股被上海金融法院列为被执行人，执行标的规模为7.19亿余元。因览海控股成被执行人，其所持上海人寿10亿股权亦遭冻结。

  偿付能力下降

  在密春雷的资本版图中，上海人寿是一块核心资产，也是整个览海系的关键支点。在房地产上升期，地产股一度受到了险资的热捧，上海人寿也不例外。

  据了解，在接盘览海置业之前，上海人寿有6家全资控股的子公司，其中4家公司主营业务涉及房地产开发业务，分别为舟山上寿康养发展有限公司、上海佳质资产管理有限公司、上海佳寿房地产开发有限公司、北京富豪物业管理有限责任公司。

  自成立以来，上海人寿在股权和不动产投资方面规模较大。数据显示，2015年上海人寿的长期股权投资9.49亿元，到2016年达到77.22亿元，同比增长714.01%；2017年-2020年长期股权投资分别为60.82亿元、71.02亿元、81.83亿元和97.37亿元。

  同时，2016年上海人寿投资性房地产17.90亿元，2017年同比增长108.05%，达到37.23亿元；2018年-2020年投资性房地产分别为53.51亿元、54.49亿元和55.48亿元。

  投资规模加大也使得上海人寿的投资收益持续增长，2015年上海人寿投资净收益仅为2.31亿元；2016年-2020年投资净收益分别为23.97亿元、23.54亿元、28.38亿元、30.08亿元和45.39亿元。

  目前，上海人寿的2021年年报和2022年一季度偿付能力报告尚未公布。上海人寿2021年第四季度偿付能力报告显示，公司2021年四季度末保险业务收入为37.64亿元，较三季度末减少12.02亿元，环比下降24.20%；四季度末净亏损2.78亿元，而三季度盈利2.88亿元，环比由盈转亏。

  从全年业绩看，上海人寿2021年第一至第四季度，单季净利润分别为-0.48亿元、0.68亿元、2.88亿元、-2.78亿元，2021年全年净利润仅0.3亿元，这一数据相比2020年末的2.44亿元，同比下降了87.7%。

  与此同时，截至2021年四季度末，上海人寿的核心偿付能力充足率为119.99%，综合偿付能力充足率124.89%，而最新一期风险综合评级由二季度的B类降至三季度的C类，偿付能力下降。