文/乐居财经 杨凯越

  停牌2个半月后，慕容家居终于盼来了一场“及时雨”。

  8月5日，慕容家居公告称，皇朝家居实控人谢锦鹏认购了慕容家居13亿股股份，一跃成为其单一大股东，持股约46.65%。原大股东慕容资本所持股份摊薄至23.92%，退居第二大股东。

  慕容家居不算是绩优股，自去年下半年以来，慕容家居就曾多次股权腾挪，皆是为了补充营运资金。2021年，其资产负债率飙升至113.65%，此外，其流动负债总额为4840.1万元，但其流动资产仅4510.6万元，流动资产尚不足以覆盖流动负债。

  而在谢锦鹏之前，去年6月，慕容家居曾宣布以股引资，引进独立第三方投资者入场，彼时该投资者已先行提供5000万元的短期营运贷款，如运作成功，该投资者将直接成为慕容家居大股东，持股比例超50%。但一个月后，该收购戛然而止，慕容家居被要求偿还5000万元及利息。

  其后，其股价一直在0.2港元之下徘徊，进入2021年后，其股价更是一路跌破0.1港元。

  谢锦鹏想慕容家居伸出援手，但他的皇朝家居，其实近两年的日子也并不好过。2021年，其净资产负债率降至近5年内最低值，而其负债率则创下历史新高。

  “折价”6折出售

  8月5日，慕容家居发布公告称，拟向皇朝家居实控人谢锦鹏增发13亿股股份，总认购代价约8190万港元（约7000万人民币）。认购价较于公司股份于5月26日停牌前股价0.155港元，折让约59.35%。

  交易完成后，谢锦鹏将持有慕容家居约46.65%股权，取代慕容集团创办人邹格兵成为公司单一大股东，邹格兵透过旗下慕容资本持股则由55.54%摊薄至23.92%。

  同时，慕容家居向独立第三方配属以每股0.11港元配售2.5亿股股份。待落实后，根据条例，由于谢锦鹏持股增至逾三成水平，将与慕容家居控股股东慕容资本联合成为要约人以发起无条件强制现金要约，向集团余下所有股东提出全购要约，现金要约价每股0.063元。目前，邹格兵已承诺不会在全购中出售持股。

  乐居财经《家居k线》从公开报道获悉，目前，谢锦鹏是皇朝家居的控股股东，持其74.86%的股权。

  今年年初，慕容家居股价曾在一段时间内较快爬升。3月7日，其收盘价仅0.085港币/股，至4月7日，其收盘价已攀升至0.203港币/股，单月涨幅近60%。但4月8日至4月12日期间，慕容家居股价快速下跌，尤其是4月12日，慕容家居单日跌幅达到64.67%，收盘价仅剩0.065港币/股，创下其自2017年上市以来的最低值。

  即使4月12日后，慕容家居股价震荡回升了一部分，但仍处于较低价格。谢锦鹏此时入手，以近6折价格拿下慕容家居第一大股东的宝座，可以说是低价“捡漏”。

  融资还债

  认购代价并不算高，但慕容家居本身的成色也不算最佳。

  2021年财报显示，慕容家居实现营收5.03亿元，同比下降17.1%；净利润亏损约1.21亿元，较上一年亏损增加约45%。再往前倒推，2018年-2021年，慕容家居营收分别为16.1亿元、9.8亿元、6.06亿元和5.03亿元，逐年下滑。而于2019年-2021年，慕容家居的归母净利润分别为-1.4亿元、-9119.2万元和-1.22亿元，已连续3年亏损。

  更为紧张的是其现金流。截至2021年底，其流动负债总额为4840.1万元，但其流动资产仅4510.6万元，流动资产尚不足以覆盖流动负债。2017年-2020年末，慕容家居的资产负债率分别为70.24%、74.35%、85.36%、88.66%，2021年，该指标直接飙升至113.65%。

  为补偿流动资金，慕容家居于今年内多次尝试以“股权腾挪”的方式来补充营运资金。1月18日，慕容家居曾公告称，拟向不少于六名独立承配人配售最多2亿股配售股份，配售事项的所得款项总额及净额将分别为约3500万港元及3465万港元。对于配股融资用途，慕容家居表示，拟用作偿还债务及补足集团的一般营运资金。

  而在此6天前，1月12日，慕容家居也曾公告称，控股股东慕容资本拟出售不多于1.5亿股公司股份，预计回笼资金约为3300万港元，慕容资本持股比例则由75%下降至60%。

  此次将第一大股东之位出让，慕容家居同样是为了“还债”。慕容家居指出，集团急需外部融资。本次股份认购及配售合计净筹资1.05亿港元，其中约95%用作偿还债务。

  皇朝家居“原地踏步”

  想要带动当下的慕容家居重回巅峰并不容易，更不要说，近两年，皇朝家居自身也走的艰难。

  财报显示，2017年—2019年，皇朝家居收入分别为8.49亿港元、8.34亿港元、8.52亿港元，同比增长16.67%、-1.74%、2.15%，连续3年的营收起伏都不大，基本属于原地踏步。

  2020年，皇朝家居营收、净利润出现意外的“逆势大增”。财报显示，其2020年营业收入为14.43亿港元，同比增加69.4%；归母净利润为7.14亿港元，同比暴增1035%。但此增长并非得益于业绩提升。皇朝家居坦言，2020年净利润的增长主要是“由于2020年公司确认土地收回（被政府收回）税前收益净额10.63亿港元”。 如果撇开土地补偿收入，皇朝家居的主业或已处于亏损。

  2021年，其归母净利润同比大幅下滑89.24%，回落至7689.70万港元。此外，据乐居财经《家居k线》查阅，皇朝家居2017年-2021年ROE分别为3.76%、3.75%、3.69%、29.49%、2.82%，ROE降至五年最低点。同期，其负债率分别为36.72%、35.46%、25.9%、37.61%、56.66%，创下历史新高。

  在此情形下，皇朝家居近年来也开始“另谋生路”。乐居财经《家居k线》从公开报道获悉，2020年7月，皇朝家居拿出6250万元收购控股股东科学城集团旗下的广州融资租赁20%股权，宣布正式进军金融板块。

  3个月后，皇朝家居又切入地产领域，联合港龙中国耗资38.3亿元拍下广州增城一宗挂牌体量最大的宅地。据悉，该地块正是此前皇朝家居被政府收回的地块，土块面积略有增加且土地用途转变为住宅（商用）性质。

  但近两年，房地产及金融行业均处于大规模调整阶段，尤其是2021年年中后，房地产行业震荡不断，皇朝家居想借此收获新的业绩增长极，或许并不容易。