江山欧派（603208.SH）的半年报来得很早，不少企业半年业绩预告还没出，江山欧派已经把业绩公布于众。

  今年上半年，江山欧派净利润延续下滑态势，跌幅有所收窄。净利润为1.17亿元，同比下降34.29%。

  这在1.17亿元的净利润中，其中有政府补助6917.77万元。同期，江山欧派扣非净利润为5580.78万元，除了处置资产带来的亏损，政府补助是今年上半年非经常损益中正向贡献收入的很大一部分。

  净利润下滑，手中的现金也在大幅减少。财报显示，今年上半年，江山欧派货币资金为6.36亿元，与年初的9.97亿元相比减少约为3.61亿元。

  营收、净利双降

  财报显示，今年上半年，江山欧派营业收入为12.7亿元，同比下降9.7%，净利润为1.17亿元，同比下降34.29%。从上半年来看，这是近五年来，江山欧派首次出现营收和净利润同时下滑。

  另外，今年上半年江山欧派的非经常性损益为6075.05万元，在非经常性损益项目中，政府补助是一大项，约为6917.77万元。2022年上半年，江山欧派扣非净利润为5580.78万元，同比下降62.51%。

  对于净利润下滑的原因，江山欧派表示，原材料价格上涨，使成本同比上升。销售结构变化，原来毛利较高的直营工程渠道收入占比下降，毛利较低的代理商工程渠道和经销商渠道收入占比提升。

  财报显示，2022年上半年，江山欧派的毛利率为28.68%,同比下降5.34%。2021年上半年，江山欧派的毛利率为30.30%，同比下降4.23%。

  毛利率与成本不无关系。2022年上半年，江山欧派的营业成本为9.06亿元，同比下降7.61%。虽然营业成本在下降，但要低于营业收入的下降速度。

  从营业成本的构成中来看，销售费用占比较大。2022年上半年，江山欧派的销售费用为1.70亿元，同比增加35.41%。

  除了销售费用外，江山欧派的管理费用也是占比相对较高的一项。2022年上半年，江山欧派的管理费用为4701.54万元，与去年同期基本持平。

  上市公司的管理费用一般包含法律诉讼费。企查查显示，江山欧派共涉司法案件84起，作为原告的比例为69.05%，案由多集中在侵害商标权纠纷。

  此外，江山欧派有裁判文书记录65条，案件总金额为610.19万元，企业作为被告的文书占比39.22%，涉案案由为侵害商标权纠纷的案件最多。

  追债地产商

  提到江山欧派的诉讼，恒大是避不开的话题。

  在过去几年，恒大一直作为江山欧派的大客户，五分之一的收入曾来自恒大。不过，在恒大暴雷后，江山欧派也受到了冲击，不仅是钱要不回来，业绩也开始走向下坡路。

  据了解，截至2021年12月31日，江山欧派持有恒大集团及成员企业的应收款项合计7.14亿元。其中，应收票据6.62亿元，逾期应收票据4.66亿元；应收账款0.52亿元，逾期应收账款0.49亿元。

  在此之下，江山欧派的应收账款增长明显。财报显示，江山欧派的应收账款由2021年底的9.41亿元增加到2022年上半年的11.71亿元，坏账准备由2021年底的1.81亿元增加到2022年上半年的2.34亿元。

  江山欧派的坏账准备基本受地产大客户影响。细分来看，坏账准备中，恒大占大头，为1.44亿元，阳光城、华夏、花样年分别为1928.37万元、1683.27万元、227.95万元，原因均为财务出现困难。

  有钱难要回，江山欧派无奈与地产商对簿公堂。除了恒大外，湖州南浔裕泰房地产开发有限公司、上海绿地建筑材料集团有限公司、北京城建七建设工程有限公司、东福置业（山东）有限公司、江门孔雀城房地产开发有限公司等等也都成为了江山欧派的“被告”。

  半年现金减少3.6亿

  净利润下滑，有钱难要回，江山欧派手上的现金减少速度。

  财报显示，2022年上半年，江山欧派的货币资金为6.36亿元，与年初的9.97亿元相比下降约36.21%。

  虽然钱在减少，但足以覆盖短债。2022年上半年，江山欧派的短期借款为5500万元，远远低于手中现金数。

  不过，江山欧派的其他流动负债相对较高。2022年上半年，江山欧派的应付票据、应付账款、合同负债、其他应付款分别为4.80亿元、3.86亿元、2.29亿元、2.96亿元，这四项合计为13.91亿元，约占流动负债的比例为87.26%。

  此外，江山欧派的有息负债数额也相对较高。财报显示，2022年上半年，江山欧派的短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期的非流动负债总计约为7.38亿元。其中应付债券为5.61亿元，占比最高。

  应付债券的增高，系2021年发行可转债所致。据了解，2021年6月11日，江山欧派发行5.83亿元可转债，其中，4.2亿元用于重庆江山欧派门业有限公司年产 120 万套木门项目，1.63亿元用于补充流动资金。

  此外，应付债券的增加也加大了江山欧派的负债压力。财报显示，2022年上半年，江山欧派的负债率为55.37%，在前四年同期持续走高之后稍有回落。