文/乐居财经 程孟瑶

  分红慷慨，是欧普照明（603515.SH）上市以来的标签之一。

  同花顺数据显示，欧普照明历史分红18.26亿元，分红率38.38%，分红率大于其融资额，被打趣为“来A股送钱”。

  7月14日，欧普照明完成了2021年年度利润分配：A股每股派发现金红利0.5元，分红总额3.77亿，按照其2021年9.07亿归母净利润计算，现金分红比例达41.56%。

  大方分红背后是优秀业绩的支撑。2021年欧普照明实现营业收入88.47亿元，利润总额10.51亿元，ROE为16.63%，多个财务指标正增长。在京东居家发布的“2022年灯饰照明618开门红品牌榜单”上，欧普照明表现也十分抢眼，位列第二。

  然而在这一波优秀表现中，7月12日-14日，欧普照明连续3日被沪股通减持，共计54.9万股，最新持股量为2122.94万股，占公司A股总股本的2.81%。

  在分红完成的当日和次日，其股价连跌两日，总市值跌去约4.3亿，超派发分红金额0.5亿元左右。

  今年以来，欧普照明的股价就表现乏力，相比2022年1月4日30.37元/股的收盘价，截止7月15日收盘，其股价跌去近乎一半，主力净流入-146.86万元。期间欧普照明公告了回购计划，并且在5月17日完成了回购，但作用有限。股价反弹无力，投资者也开始质疑欧普照明的业绩“含金量”。

  科技含量遭质疑

  一直以来，欧普照明在家居照明领域都保持着相当强势的地位。近年来持续“跨界”，逐步延伸产品线，重心侧重于渠道的铺排，反而在新照明产品、新技术开发方面鲜有成绩出圈，其业务可持续性遭到投资者质疑。

  近日，就有多名投资者询问欧普照明研发相关的问题。“可否披露贵司在专利方面每年的资金投入、维权收益、全职专利人员数量等内容？”“现有业务是否具有可持续性？公司在新照明产品、新技术开发方面有什么进展？”“公司近期规划是什么？”

  欧普照明在回复中提到公司积极打造自有智能家居生态圈；以用户为中心，持续优化渠道能力和渠道布局，积极推动以数字化、智能化为核心的产品创新与价值链变革；同时非常重视研发工作，每年均保持稳定的研发投入，相关研发投入规模属于行业领先水平。

  乐居财经《家居K线》获悉，在年报中，欧普照明多次提到“加强研发投入”，不过其研发支出数据显示，在2017年和2018年有大幅增长，之后的3年，欧普照明研发费用变化不大，均维持在3亿元左右。另外其研发人员变动也不大，本科以上学历的研发人员数量极少。

  特别是2021年，欧普照明研发支出同比增长6.4%，但占当期营收比和研发人员占公司总人数比均有所下降，研发人数占比也处于6年来的低值。与之对应的是，营业收入和净利润双双来到近6年来最高值。

  该投资者还提到，欧普照明有很多国外专利，但是年报披露内容显示目前其海外销售数量占比并不大。

  对此，欧普照明表示，目前已在沙特、印尼、迪拜等国家输出了多项标杆项目，并在欧洲区域不断迭代智能照明产品和解决方案。同时，公司进一步开拓阿里速卖通、亚马逊等海外电商渠道，不断完善海外市场网络布局，提高品牌影响力。

  赚差价增厚利润

  欧普照明在研发方面以自主研发为主，同时与国内外专业的科研院校与研究机构合作进行研究，基于丰富的产品类型，欧普照明选择了“自制+OEM”相结合的方式。换言之，“自产自销”之外，欧普照明也走“代工产业链”模式，对外输出设计、开发以及关键的核心技术。

  2019年-2021年，欧普照明在主营业务照明器具的营业收入分别为82.98亿元、79.03亿元以及87.35亿元，这其中通过代工模式流入到市场上的欧普照明产品有多少，不得而知。作为参考，截止到2021年底，欧普照明电商平台部分核心产品的智能化占比超过40%。

  在智能化和数字化浪潮下，欧普照明这样的成绩足以让同行“眼红”，但反弹无力的股价又遭到投资者的“吐槽”。

  除了研发投入增长缓慢，欧普照明的净利“含金量”稍显不足。

  2019年-2021年，欧普照明归母净利润分别为8.9亿元、8亿元以及9.07亿元，扣非净利润为6.96亿元、6.61亿元以及6.72亿元，占比分别为78%、83%、74%，这意味着，非经常性损益贡献了三成左右的利润，净利润之中有不少属于“意外之财”。2021年末，欧普照明手握交易性金融资产49.45亿元。

从账面上看，欧普照明暂无资金缺口，但面临着一定的流动压力。  

  截止2021年末，欧普照明拥有货币资金3.27亿元，短期借款 3.06亿元，一年内到期的非流动负债1786.90万元，现金刚好覆盖短债。反观其经营现金流，近3年来持续下滑，2021年降幅达33.12%。6月17日，实控人马秀慧质押了欧普照明3786万股股份，用于实业投资和经营。