文/乐居财经 杨凯越

  帅丰电器（605336.SH）的分红一向很大方。

  本月初分派方案出炉，合计派发现金红利总额为1.97亿元。而这分红让股东尝到甜头的同时，将帅丰本就略显颓势的股价又往下拉了点。

  7月1日方案公布后，帅丰电器的股价自7月5日起，经过了连续3天的下跌，7月8日短暂回升后，自7月11日起，又经历了连续5天的“跌跌不休”。

  其实，进入2022年，帅丰电器的股价就一直不太好看。

  在1月7日冲高至25.7元收盘后，帅丰电器股价就开始了长达两个半月的持续下跌，至3月18日，收盘价仅18.5元，跌去近30%。

  后续几个月，帅丰电器股价持续波动，7月11日至15日，帅丰电器股价又迎来连续5日下跌，截至7月15日收盘，三日累计下跌超13%，收报19.26元。

  自身股价连跌多日，与同行相比，帅丰电器的市值表现难言乐观，根据4家已上市集成灶企业的2021年年报披露，帅丰电器的ROE（净资产负债率）仅为13.77%，排名最后，仅为排名第一的火星人ROE值的半数。而截至7月15日收盘，帅丰电器总市值仅35.56亿元，不及火星人137.01亿元总市值的3成。

  毛利率创5年新低

  近年来，集成灶行业保持快速增长。据奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2021年集成灶销量达到304万台，同比增长27.8%；2021年销额达到256亿元，同比增长40.5%。帅丰电器的发展算是站在了集成灶腾飞的风口上。

  据其2021年财报显示，实现营业收入9.78亿元，同比增长36.93%；归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，同比增长26.93%。营收净利润双增，但对比全行业销售额同比40.5%的增幅，帅丰电器的营收增速“跑输”行业增速。据乐居财经《家居K线》对4家已上市的集成灶企业2021年财报进行对比，当前帅丰电器的营收体量排名垫底，不足火星人与浙江美大的半数。

  对比其净利率数据，2020年，帅丰电器净利率为27.2%，2021年净利率则为25.3%，下降了两个百分点。而毛利率降幅更大，主营业务成本投入的增高，拉低了整体毛利率。2021年帅丰电器毛利率为46.24%，较去年下滑3个百分点，为近五年毛利率最低值。

  帅丰电器旗下产品包括集成灶、其他厨房用品，二者均出现毛利率下降。其中，占总营收比重92.44%的集成灶，营收9.04亿元，毛利率为47.83%，同比减少2.86个百分点；其他厨房用品营收4795.4万元，毛利率为8.78%，同比减少3.87个百分点。

  成本上涨施压

  毛利率的下降也与成本上涨有直接关系。2021年，帅丰电器总营业成本为5.26亿元，同比上涨44.91%。其中，集成灶、其他厨房用品的营业成本相较去年分别上涨42.39%、41.47%。数据显示，集成灶原材料成本4.03亿元，同比增长43.66%，其它厨房产品原材料3061万元，同比增长39.63%。

  或是受毛利率与净利率双降的影响，帅丰电器的净资产收益率（ROE）在2021年出现了连续第五年下降，ROE从2017年的67.01%降至2021年的13.77%。

  乐居财经《家居K线》对比已上市4家集成灶企业的ROE数值，2021年1-12月，浙江美大ROE为37.04%、火星人ROE为27.01%、亿田智能ROE为18.95%，帅丰电器13.77%的ROE数值又一次排在最末位。

  而在总市值方面，截至2022年4月，帅丰电器约37亿元总市值同样是4家已上市集成灶企业最低的一家，仅为第一名火星人总市值的零头。但不容乐观的是，原材料上涨而带动成本上涨进而影响毛利率的现状，帅丰电器在短时间内或难改善。6月29日，帅丰电器在互动平台表示：“大宗原材料价格的波动对公司毛利率存在一定的影响，公司密切关注原材料价格波动情况和变动趋势。”

  同时，当下处于巨大波动中的房地产行业，也将对帅丰电器的业务产生影响。其在互动平台表示：“公司核心产品集成灶的消费市场主要来源于新房装修和更新换代的配置需求，因此与国内房地产市场的政策变化存在一定的相关性。”也给帅丰后续的业绩增速，增加了不确定性。

  二代走向台前

  今年上半年，帅丰电器还发生一件大事。3月，帅丰电器公告称，陈伟因个人原因申请辞去公司总经理职务，将不再担任公司任何职务。经董事长商若云提名，聘任邵于佶为总经理。

  公开资料显示，帅丰前总经理陈伟在厨电行业拥有近二十年的从业经历，还曾是老板电器的营销副总经理及莱克电气的副总裁，行业资历颇深。而邵于佶生于1990年，年仅32岁。

  帅丰电器官方曾公告称，邵于佶是公司创始人商若云、邵贤庆的女儿。作为二代接班人，邵于佶在24岁时就曾担任过帅丰总经理，三年后她又兼任了董事。2021年1月，帅丰电器引入陈伟接任总经理，但仅仅1年又2个月后，2022年3月，邵于佶再度挂帅总经理职务。

  除了几度上任总经理，邵于佶于帅丰电器的持股比例同样引人注目。乐居财经《家居K线》从企查查获悉，目前，邵于佶直接持有帅丰电器股份17.74%，商若云、邵贤庆分别直接持有帅丰电器3.05%股权。而帅丰电器第一大股东为浙江帅丰投资有限公司，邵于佶、商若云、邵贤庆三人分别持有该公司60%、20%、20%股权。

  股权穿透之下，邵于佶于帅丰电器的最终受益股份为40.042%、商若云为15.1666%、邵贤庆为10.484% ，邵氏家族最终受益股份合计65.7%，牢牢把控着帅丰电器。

  资料显示，邵于佶曾表示，会去证明自己的实力。但她能否带领着帅丰电器摆脱“垫底”的现状还未可知。而在跟随帅丰一起成长的过程中，由产品质量引发的消费投诉，是其绕不开的问题。

  在某知名消费者投诉网站上，7月6日，网名为“用户7771379868”的消费者投诉称其购买的帅丰洗碗机一直在坏，当下售后表示没有经销商只能让消费者自己花钱修，不然没法处理，该消费者要求帅丰电器公平给出解释并加强对平台的管理。

  6月3日，另一位网名为“伯阳师”的网友投诉表示，购买帅丰集成灶3，4年无法使用，拨打售后却一直推脱，一直到现在也没有解决。