文/乐居财经 靳文雨

  “自成立以来，我们已经产生重大亏损，短期内可能无法实现盈利。”

  在安居客、天鹅到家IPO之路相继折戟后，作为58同城集团目前在资本市场上的“独苗”，同城物流平台快狗打车面临着持续亏损、缺钱、对手又过于强大的困局，融资上市早已迫在眉睫。

  6月7日，据港交所消息，快狗打车（GOGOX）再次通过港交所聆讯，中金、UBS、交银国际、农银国际为联席保荐人，其计划2022年6月13日建簿，6月16日定价，6月23日在香港上市。

  事实上，早在2021年8月27日，快狗打车就向港交所递交了招股书，并曾于2022年2月6日通过港交所聆讯，但由于该申请失效，随后又在 4 月 24 日重新递交上市申请。

  据了解，本次快狗打车上市估值约30亿美元，预计募资4~5亿美元。快狗打车拟将募资净额用于扩大用户基础及增加品牌知名度、开发新服务及产品以增强变现能力、在海外市场寻求战略合作或投资并购、提升技术能力及增强研发能力、补充营运资金及一般公司用途五个方面。

  阿里巴巴参投

  快狗打车隶属于到家集团，原名58速运，成立于2014年，2018年8月改名为快狗打车。旗下有以香港和海外市场的“GOGOX”和中国大陆的“快狗打车”两个品牌服务于个人、中小企业和大型企业。

  招股书显示，中国内地的在线同城物流市场高度集中。按截至2021年交易总额计算，五大市场从业者占总市场份额约64.9%。其中，行业第一货拉拉市场份额为52.8%。而快狗打车位于滴滴货运之后，排名第三，市场份额仅为3.2%。

  据历年融资数据，快狗打车截至目前共获得三轮融资。分别为2015年58同城投资的天使轮，2018年菜鸟网络、华新投资、中俄投资基金作为投资方，发起的高达2.5亿美元的A轮，与去年提交招股书前，近亿美元的战略投资。

  截至目前，快狗打车已经吸引包括58同城、阿里巴巴、菜鸟、华新、前海基金等多家战略和财务投资者入股。

  股权方面，58 Daojia系快狗打车的控股股东，直接持有公司IPO前50.51%的股份。

  据了解，58同城、Nihao China 及Trumpway Limited共同有权控制58 Daojia约77.5%投票权。其中，58同城由Quantum Bloom拥有，姚劲波通过其受控实体控制Quantum Bloom超50%投票权；姚劲波通过信托实控Nihao China ；而Trumpway Limited由董事长兼首席执行官陈小华全资拥有。

  股东阵营里，阿里巴巴旗下淘宝中国、菜鸟、AHKEF合计持有快狗打车15.78%。

  高额“开销”拖累业绩

  2021年全年，快狗打车实现营收为6.61亿元，相较于2020年同比增长24.72%，这也改变了2018-2019年的短暂下滑。其在2018-2020年分别实现营收为4.53亿元、5.49亿元、5.30亿元。

  然而，相比于营收的利好，净利润方面则是另一幅场景。数据显示，2018年-2021年，快狗打车亏损净额分别为10.71亿元、1.84亿元、6.58亿元和8.73亿元，四年以来累积亏损高达27.86亿元，超过了这四年的营收总和。

  针对亏损，快狗打车表示，这主要是因为其同城物流业务尚处于初期阶段，公司做出大量投资以推动业务增长。考虑到业务投资计划，快狗打车预计至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍将继续产生亏损。

  招股书显示，2018年至今，快狗打车的毛利分别为1.04亿元、1.73亿元、1.83亿元和2.42亿元，毛利率分别为23.0%、31.6%、34.6%和36.6%，每年增长的绝对数值并不低。

  审视快狗打车的支出，不难发现，是作为大头的营销支出，是造成业绩亏损的原因之一。招股书数据显示，2021年快狗打车在销售和营销费用方面投入了3.35亿元，同比增长了71.79%，这一费用占去年总营收的50.7%。

  2021年之前，快狗打车在销售和营销费用上的投入同样居高不下。2018-2020年，快狗打车在这部分费用的投入分别为5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元，分别占当年总营收的115.7%、54.0%和36.7%。

  此外，一般和行政费用也是快狗打车资金投入的大头。2018-2021年，这部分费用花费分别为3.26亿元、2.18亿元、1.52亿元和1.86亿元，占同年总营收的比例分别为71.9%、39.8%、28.7%和28.3%。

  对于仍处于发展期的“互联网”属性的公司来说，前期烧钱换增长稳固市场份额无可厚非。然而，对比近年数据来看，在大规模的营销与补贴下，快狗打车并没有换回想要的结果。

  招股书显示，2018-2021年快狗打车国内平均托运人月活用户数分别为69.1万人、66.8万人、49.5万人和45.6万人，月活是处于逐年下滑的趋势中。用户数目减少，订单量也随之缩水，2021年快狗打车月平均托运订单量减少19.6万单，从2020年的月均213.23万单降低至2021年的月均199.01万单。

  资不抵债

  基于月活逐年下滑和净亏损逐年扩大，快狗打车现金储备方面显得并不乐观。

  数据显示，2018年-2020年快狗打车现金及现金等价物分别实现为3.48亿元、2.47亿元和2.17亿元，连续三年呈现下降趋势。2021年这一数字变为3.12亿元，同比2020年增长了43.8%。

  此外，快狗打车近些年的负债也处于连年增长的趋势中。招股书显示，2018-2020年，其负债总额分别为25.12亿元、26.44亿元和30.11亿元，而到了去年负债总额达到了32.36亿元。

  截至2021年末，快狗打车总负债达到了32.36亿元，而其总资产为30.34亿元，其资产负债率高达106%，可见快狗打车已处于资不抵债的危险边缘。

  由此来看，快狗打车从去年开始就突然寻求港股上市，也是它在着急寻找新的“救命稻草”。

  然而，国内市场的竞争从来未停止过，就正如快狗打车在招股书中反复提及到，当前所处的市场竞争激烈。如今的快狗打车，不仅需要承受着市场份额下滑和资不抵债的双重压力，同时还需要面对满帮集团、美团、顺丰等近两年新入局玩家的追赶。

  值得一提的是，就在近几年快狗打车国内业务营收增速放缓的同时，其海外市场的业务营收却实现了逐年增长。根据招股书显示，从2018年～2021年，快狗打车海外业务所产生的收入分别占总收入的26.5%、35.4%、47.1%及48.0%，其在香港的市占率甚至高达50.9%

  不过，海外市场虽然在稳步增长，但其存在的风险也是不可忽视的，因为布局海外市场的并不止快狗打车一家。

  据了解，国内的行业老大货拉拉也已经进入了新加坡、越南、泰国、马来西亚等亚洲海外市场，这与快狗打车海外市场的布局高度重合。而入局不久的滴滴，在海外网约车业务的优势基础上，也有进军海外货运市场的趋势。

  强敌环伺之下，通过“烧钱”来换取市场的快狗打车只能借上市来进行“回血”。然而持续亏损之下，快狗打车即使其通过IPO成功获得一笔资金，也难言在这场“卷王”之战中获胜。