文/乐居财经 靳文雨

  巅峰时期的庞大集团（601258.SH），取得过市值600亿元的辉煌成绩，但短短几年间，庞大集团的市值就缩水了足足460亿，如今仅剩下140亿左右。

  2019年，因负债经营、杠杆率高企、不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，庞大集团被申请破产重整。接盘侠为深圳市深商控股集团股份有限公司、深圳市元维资产管理有限公司和深圳市国民运力科技集团有限公司组成的联合体。

  彼时，三方重整投资人在重整计划中庄严承诺，对庞大集团业务结构进行调整，确保庞大集团恢复持续盈利能力，以及三年内不向关联方以外的第三方转让其所持有的庞大集团股票等，庞大集团2020年、2021年、2022年的归属于母公司所有者的净利润分别不低于7亿元、11亿元、17亿元，或2020年、2021年、2022年的归属于母公司所有者的净利润合计达到35亿元。

  若最终实现的归属于母公司所有者的净利润未达到前述标准，由重整投资人在2022年会计年度审计报告公布后三个月内向庞大集团以现金方式予以补足。

  但庞大集团的现实情况远不如重整人当年的预期。其最新公布的年报数据显示，2021年庞大集团实现营业总收入286.33亿元，同比增长4.56%；归母净利润8.98亿元，同比增长54.77%；扣非净利润亏损3.89亿元，同比下滑308.48%。

  2020年庞大集团实现营业总收入273.86亿元，归属于上市公司股东的净利润5.80亿元，两年均未达到重整投资人提出的经营目标。

  而透过2021年财报可知，经过一段时期的重整后，庞大集团虽然在一定程度上缓解了公司经营的燃眉之急，但财务危机的隐患并未从根本上消除。

  毛利率下滑

  庞大集团主业是汽车销售及售后服务，包括乘用车、商用车的代理销售以及保险、金融、汽车用品、二手车等增值业务。其中，从厂家采购汽车进行新车销售，以进销差毛利及各品牌厂商返利是公司的主要利润来源。

  2021 年度，庞大集团全年实现营业收入286.33亿元，同比增长4.56%元，而营业成本为263.21亿元，同比增长7.27%，营业成本增速高出营业收入增速2.71个百分点。

  分行业来看，2021年度庞大集团的主营业务中，汽车销售收入为237亿元，同比增长4.9%，营业成本为234.47亿元，同比增长6.94%。

  其中，乘用车收入235.80亿元，同比增长5.08%，占营业收入的82.35%，乘用车的营业成本为7.2%，高出营收增速1.12个百分点；商用车收入1.23亿元，同比下降21.31%，占营业收入的0.43%。

  营业成本的增长使得庞大集团的销售毛利率下降2.33个百分点。2021年，其毛利率为8.07%，其中乘用车、商用车2021年毛利率分别为1.10%、4.53%。

  货币资金缩水严重

  在偿债能力方面，庞大集团2021年末资产负债率为48.87%，相比上年同期下降2.26个百分点，处于行业平均水平。

  经过一段时期的重整之后，庞大集团的资产负债率从2018年末的80%下降至目前的不足50%，一定程度上缓解了偿债压力，但财务危机的隐患依然存在。

  乐居财经注意到，庞大集团短期借款从2018年的74.24亿元，被压降至2020年末的11.71亿元，2021年末又反弹到14.77亿元，同比增长了26.21%。

  而长期借款却从2018年末的5.60亿元，大幅增加至2021年末的42.07亿元，同时，公司对非银行金融机构的长期借款，也从2018年的无记录，增至2021年末的8.9亿元。

  庞大集团的有息负债从总量上看，仅仅略有降低，更主要的是长短债的结构性优化。

  值得注意的是，在压降短债的同时，庞大集团的货币资金出现大幅缩水。据了解，其在最高峰时期的货币资金超过200亿，而截至2021年末，仅为9.55亿元，账面现金被大量消耗。

  此外，2017年-2019年，庞大集团经营性现金净额分别为-24.89亿、-122.32亿和-47.25亿，日常经营的现金连续呈现净流出的状态；之后虽然缺口收窄，但仍然于2020年和2021年分别净流出4.6亿元、1.29亿元。

  与此同时，庞大集团的筹资现金流现缺口也依然存在，财报显示，2021年其筹资活动产生的现金流量净额为-5.91亿元。

  变卖资产求生

  从庞大集团的重整之路来看，在风雨飘摇之时，深商控股选择对其进行操盘重整，庞大集团的实际控股人也从庞庆华过渡至黄继宏。

  虽然外界始终期待重整能够成为庞大集团真正的重生，重整方也给出了未来业绩的承诺。但

  根据庞大集团的财务报表可知，如今的庞大集团在汽车销售业务方面，销售业绩远远未达到早先设置的预期，当前庞大集团的主要利润，仍然以变卖旗下的资产为主。

  据乐居财经了解，自深商控股入主以来，庞大集团开始大规模缩减经营网点、降薪裁员、变卖资产。

  数据显示，峰值期的庞大集团在全国28个省拥有超过1100家经营网点，其中包括857家专卖店和122家汽车超市；重组前的2018年，庞大集团在全国的经营网点数是806家。

  2019年和2020年，庞大集团的经营网点数分别降至402家和329家。截至2021年末，庞大集团拥有的经销门店进一步降至283家，较巅峰时期减少了约四分之三。

  同时，庞大集团也开启“甩卖”模式，频频打包出售下属子公司股权及旗下资产。仅在2021年，庞大集团就先后出售了公司旗下的中冀乐业（北京）房地产开发有限公司、自贡汽车销售有限公司、北京庞大巴博斯汽车销售有限责任公司、保定冀东兴重型汽车销售有限公司4家公司的100%股权，出让金额合计11.06亿元。

  据2021年报，期内庞大集团归母净利润8.98亿元，合计非经常性损益为12.87亿元，其中非流动资产处置损益为14.41亿元，债务重组损益为-1.62亿元。扣非后其净利润亏损3.89亿元，而上年同期盈利1.87亿元。

  而值得注意的是，在接盘庞大集团之后，2021年7月，江苏深商作为重整投资人接替开展针对*ST众泰的重整事宜。

  重整完成后，江苏深商及其一致行动人合计持有*ST众泰24.22%股权，接替铁牛集团成为*ST众泰第一大股东及控股股东。而黄继宏通过与江苏深商、万驰投资等签订《委托协议书》，获得7位股东授予行使其合计持有的*ST众泰24.22%股份对应表决权，*ST众泰实际控制人正式变更为黄继宏。

  重整庞大集团尚未走出经营困境，深商控股再度“接棒”*ST众泰。短短三年时间里，黄继宏已通过破产重整“掌控”两家上市公司。

  而在经历了大规模的缩减门店、变卖资产等系列运作后，庞大集团的未来走向如何，似乎更加充满了未知。