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  文/乐居财经 程孟瑶

  明星经理人王飚官宣加入科凡家居，两年多的时间，关于科凡家居上市的传闻多了起来。“科凡家居引入王飚应该是为了筹备上市。”持这样看法的人不在少数。

  正如当时所猜测，科凡家居招股书来了。近日，科凡家居股份有限公司（简称“科凡家居”）深市主板IPO获证监会受理。

  创始人林涛给了王飚丰厚的“犒赏”。其持有科凡家居16.5%股权，居于第二大股东之位，此外，在员工激励平台中还持股12.04%，仅次于创始人林涛夫妇。

  而从首次披露出的业绩来看，此次IPO更像是科凡家居缓解现金流的一次尝试。

  招股书显示，2019年-2021年，科凡家居筹资活动产生的现金流量净额分别为-262.88万元、-2315.45万元和-4362.29万元，三连负；现金及等价物净增加额也从2019年的1.02亿元下降至0.53亿元，降幅到53.5%。

  也正是这次IPO，将科凡家居欠缴员工社保公积金之事摊在阳光下。

  2019年-2021年的三年间，科凡家居欠缴职工社保、公积金累计1209万元。特别是2019年，科凡家居有近一半员工都未缴纳社保，而且仅为14人缴纳了住房公积金。这也成了科凡家居IPO被诟病最多的一点，很多人更是给科凡家居扣上了“克扣血汗钱”的帽子。

  “重金”引入明星经理人

  科凡家居成立于2016年2月，注册资本为5000万元，创始人和法人均为林涛。本次科凡家居IPO拟募资4亿元，首次公开发行不超过1667万股人民币普通股，主要用于智造生产基地扩产建设项目、信息化升级建设项目、营销网络建设项目、研发中心建设及补充流动资金项目，占发行后总股本的比例不低于25%。

  夫妻店一度是衣柜行业经典的经营模式，以定制衣柜产品起步的科凡家居此前也一直是典型的“夫妻店”。

  其大股东为佛山科凡科技集团有限公司（简称“科凡集团”）由林涛和妻子何倩芬分别持股99%和1%。2016年夫妻两人成立了佛山市智造家居用品有限公司，由科凡集团以货币形式认缴全部出资。

  随后经过多次增资、减资以及股权变更，公司名称从原来的“佛山市智造家居用品有限公司”改为“科凡家居股份有限公司”，期间还通过成立员工股权激励平台珠海泽惠投资管理合伙企业（有限合伙）（简称“珠海泽惠”），将15%的股权分给了员工，科凡集团的持股比例被摊薄至52%。

  截至本招股说明书签署之日，科凡家居目前由大股东科凡集团持股52%，因林涛直接持有科凡集团99%的股权，从而间接持有科凡家居51.48%的股份，控制科凡家居52%股份的表决权。另外林涛通过持有珠海泽惠16.16%的股权，且通过担任珠海泽惠的执行事务合伙人控制公司15.00%股份的表决权，由此，林涛合计间接持有科凡家居53.9%的股份，控制公司67%股份的表决权。

  科凡家居的股东阵容中，最引入关注的是身为第二大股东的明星职业经理人王飚。其持股比例16.5%，仅次于创始人林涛夫妇。

  而给予王彪如此高回馈，与其过往助推企业上市有关。其履历显示，王飚此前曾任职于家居龙头索菲亚，曾助力索菲亚成功上市，2019年5月其因个人原因选择离职。虽然2020年1月科凡家居才正式官宣王飚的加盟，不过招股书显示，2019年11月科凡有限第四次增资，就是为引进高级管理人员王飚而进行的股权激励。在王飚加盟2年多之后，科凡家居启动上市。同样在珠海泽惠王飚也有12.04%的股权，所以其在科凡家居的最终收益股份达18.306%。

  珠海泽惠是科凡家居第三大股东，一共有39名员工，其中持股比例超过10%的有4人，除了林涛和王飚，陈剑清是科凡集团老员工，廖世全在六安科凡任监事。

  何倩芬直接持有科凡家居11.5%的股份，通过科凡集团间接持有科凡家居0.52%的股份。截至招股书签署之日，林涛及何倩芬夫妻合计持有科凡家居65.92%股份，控制公司78.50%股份的表决权，为公司实际控制人。

  除此之外，何倩芬的哥哥何志勇，直接持有2.5%的股权；剩下2.5%的股权由何倩芬的朋友张蓓持有。

  筹资现金流三连负

  科凡家居的业务主要包括定制厨柜、衣柜、门类及护墙板等。招股书显示，2019-2021年，科凡家居分别实现营收约4.16亿元、4.55亿元以及6.26亿元，年均复合增长率为 22.69%，其中主营业务占比均在99%以上。

  主营业务中，定制板块业务销售收入合计占当期主营业务收入的比例均在95%以上，这其中又以定制衣柜表现最为突出，占总收入比重约七成。

  2019年-2021年，其定制衣柜产品收入分别为2.55亿元、2.95亿元、4.4亿元，占主营业务收入的比例为61.93%、65.24%和70.72%，逐年递增。

  其销售收入增加，一方面是衣柜销量增加，2020年和2021年其销量同比分别增长15.53%和41.67%；另一方面则是单价上涨。2019年和2020年，其衣柜单价约139元/平，2021年涨到146.53元/平，涨幅约5.4%。

  在主营业务毛利率方面，2019年-2021年分别为33.06%、34.24%和 36.24%。其中定制业务毛利率近3年都维持在30%以上，表现较为稳定。

  鉴于消费者在选购衣柜时，更加倾向于看得见摸得着的“就近”原则，作为区域性的家居企业，在销售渠道上，科凡家居主要依赖经销商渠道。招股书显示，2019年-2021年，其经销商渠道实现的销售收入分别为4.08亿元、4.48亿元和6.16亿元，占主营业务收入的比例分别高达98.94%、99.08%和98.88%。截至2021年12月31日，科凡家居拥有经销商943家，开设门店990家。

  在代工、贴牌成为家居行业维权灾区的当下，科凡家居的生产模式主要以自主生产为主、兼有少量产品 OEM 代工生产和部分工序委外加工三种模式。

  OEM代工生产模式主要系将实木门、玻璃门等柜门和定制厨柜中的水槽、炉灶等配套产品委托代工厂商进行生产，报告期内通过 OEM 代工生产模式的采购金额占主营业务成本比例并不高，而且，随着科凡家居进一步提高产品自产率，成本逐年在下降。

  报告期各期末，科凡家居归母净利润分别为3903.51万元、4759.54万元以及8855.08万元；资产总额分别29790.75万元、37605.37万元以及48230.78万元。

  值得关注的是，科凡家居的负债水平高于同行。近三年末期资产负债率分别为55.8%、49.36%和47.23%。同期同行业可比公司资产负债率分别为37.97%、42.45%和48.98%。

  2019年-2021年，科凡家居现金及现金等价物净增加额分别为1.02亿元、8210.25万元和5348.52万元，下降53.5%。公司经营活动产生的现金流量净额分别为9062.76万元、1.21亿元和1.33亿元。

  另外，科凡家居筹资活动产生的现金流量净额已经连续三年为负，2019-2021年分别为-262万元、-2315万元和-4362万元。对此公司称，筹资活动的现金流出主要是偿还银行债务和分配股利、偿付利息。

  三年欠缴社保公积金1209万元

  积极分配分配股利的另一面，科凡家居存在大量欠缴员工社保公积金情况。特别是2019年，科凡家居有近一半员工都未缴纳社保，而且仅为14人缴纳了住房公积金。

  2019年-2021年科凡家居应缴纳社保人数分别为1165人、1240人以及1369人，对应未缴纳社保人数571人、336人、48人，社保缴纳比例为50.99%、72.9%、96.49%。

  报告期内，其已缴纳住房公积金人数分别为14人、377人以及1305人，公积金缴纳比例为1.2%、30.04%以及95.33%。

  按照其招股书披露的应缴未缴的社保及公积金金额来计算，科凡家居3年欠缴的社保及公积金达1209.32万元，占2021年公司净利润的13.66%。

  针对欠缴员工社保公积金，科凡家居在招股书中表示，报告期内，公司应缴未缴的社保及公积金金额分别624.31万元、238.56万元和346.45 万元，占同期公司利润总额的比例分别为13.54%、4.41%和 3.32%。未来公司存在被要求补缴社会保险和住房公积金的风险，但对公司的经营业绩不会造成重大不利影响。而且报告期内，公司及子公司不存在因违反有关劳动保障、社会保险、住房公积金管理的法律、法规而受到处罚的情形。