文/乐居财经 徐酒眠

  5月18日开盘，佳源国际控股与佳源服务闪崩大跌，不到一个小时，两只股票盘中宣布紧急停牌。

  停牌前，佳源国际控股暴跌至41.41%，报0.58港元/股，市值蒸发19亿港元，目前市值仅剩28亿港元；佳源服务跌幅更大，一路暴跌70.61%，报0.67港元/股，总市值为4.10亿港元。

  在停牌公告中，佳源国际控股与佳源服务均为未公布原因。不过外界猜测或与此前的股权质押有关。

  73.56%股权被大股东质押

  据联交所权益露显示，5月11日，佳源国际控股与佳源服务分别有约10.4亿股份或21.11%股权、4.5亿股份或73.56%股权质押予新鸿基公司(00086.HK)旗下新鸿基财务，以当日收市价计，涉及市值分别约11.19亿元、12.56亿元。

  根据最新2021年财报披露，沈天晴持有佳源国际控股93.95%股权，他与其家族持有佳源服务74.09%股权。

  从股权持有情况来看，向新鸿基财务质押佳源国际控股与佳源服务股权的出质人也就是是沈天晴。其中，沈天晴几乎把所持有的佳源服务全部股权质押了出去。

  据悉，以“保证权益”为由，取得了佳源国际控股和佳源服务股权质押的质权人新鸿基公司，建于1969 年，总部位于香港，是一家另类投资金融企业，从事金融服务平台经营。

  如今，随着佳源服务和佳源国际控股股价的同时闪崩，新鸿基公司手中持有的质押标的，不到8天时间，市值大幅缩水。以5月18日停牌之时的市值计算，佳源国际控股与佳源服务质押股份涉及市值，较质押当日分别约“缩水”5.28亿港元、8.46亿港元。

  若后期出质人无法赎回，新鸿基公司的资产回报率将大打折扣，甚至亏损。在投资管理方面，2021年新鸿基公司年度平均资产回报率为14.4%，财务资产变现收益及利息收入近35亿港元，为2015年开展此项业务以来的最高纪录。

  资料显示，新鸿基公司投资覆盖公开市场、另类投资及房地产资产，主要业务包括证券、杠杆式外汇交易、黄金、商品、期货及期权经纪。

  2006至2008年期间，新鸿基公司成功从日本财团手中收购了消费金融公司亚洲联合财务部分股权，目前为其大股东。

  最新的财报数据显示，2021年新鸿基公司实现收入43.24亿港元，除税前溢利逾37亿港元。其中消费金融除税前溢利逾16亿港元，私募融资全年录得除税前收益逾500万港元，去年属于亏损状态；按揭贷款全年贡献除税前溢利1.2亿元。

  经营向好却难逃风波

  时间线拉长，其实5月份以来佳源服务股价就一路“跳水”，自5月3日跳水至5月17日，股价区间跌幅达32.74%，市值同步蒸发近三分之一。

  事实上，登陆资本市场后的第一年，佳源服务交出了一份不错的成绩单。

  财报数据显示，截至2021年12月31日，佳源服务实现营业收入8.21亿元，同比增长33.40%；录得毛利润2.58亿元，同比增长37.9%；净利润首次突破亿元大关，达到1.04亿元，同比增长48.9%。

  其中，物业管理服务收入6.50亿元，同比增长27.9%，占总收入的79.1%；物业开发商增值服务收入1.11亿元，同比增长51.8%，占总收入的13.5%；社区增值服务收入0.61亿元，同比增长75.8%，占总收入的7.4%。

  同期，佳源服务毛利率、净利率创下历史新高，分别为31.5%、12.7%，较上一年同期分别同比增加1.1个百分点、1.3个百分点。

  盈利能力提升的同时，在管面积也在稳步扩张。截至2021年12月31日，佳源服务的合约面积约为6270万平方米，同比增长约26.1%；在管规模提升至4190万平方米，同比增长约33.0%。

  其中，来自独立第三方开发商的在管面积达到1800万平方米，同比增长71.0%；占总在管面积的43.0%，较上一年同期提升9.6个百分点。

  佳源服务经营基本面向好，手握现金与上市物企相比不算富裕，不过也不算差钱。截至2021年底，其现金及等价物约为3.52亿元。在目前公告2021年业绩的49家港股物企中，排在第41位。

  作为上市公司，手中还有数亿现金结余，佳源服务与力高健康（02370.HK）一样，也走上了股权被大股东质押之路。

  上世纪九十年代，沈天晴辞官下海创立浙江佳源房地产。彼时他说，“当官我找不到感觉，后来还是决定下海，我是个会游水的人。”而此次“佳源系”震荡，沈天晴是否能再次平安游上岸，还需要时间来给答案。