文/乐居财经  李姗姗

  登陆港交所还不足3个月，蔚来汽车又马不停蹄地赶去新交所敲钟。

  5月13日晚间，蔚来汽车披露新加坡交易所第二次上市补充文件（以下简称：补充文件），称将于5月20日开始在新交所正式挂牌交易。

  此前2018年9月12日，蔚来汽车登陆纽交所，成为国内第一家赴美上市的电动汽车企业。2022年3月10日，蔚来又于港交所主板二次上市。

  在赴港上市之时，蔚来曾在招股书中披露了寻求在新加坡上市的可能。此次若成功登陆新交所，届时，蔚来将成为首家集齐美国、香港、新加坡三地上市的中国新势力车企。

  意图三地上市的同时，交付量却不容乐观。今年以来，蔚来汽车销量持续掉队，已连续4个月被挤出造车新势力交付量前三的阵营。新势力中的哪吒汽车、零跑汽车从3月开始交付量反超蔚来，4月零跑更是夺得榜首，与蔚来的差距逐步拉大。

  此外，蔚来汽车如今仍尚未盈利，6年时间净亏损额高达近600亿元。与此同时，计划在2022年迅速扩张的蔚来，需要更多资金以保障运营、研发、供应链等。

  目前，新能源汽车赛道的竞争逐渐白热化，而无论是在销售规模还是盈利能力均处于起步期的蔚来汽车，显得有些后劲不足，面临内忧外患，蔚来试图通过登陆新交所来扭转局势。

  赴新上市，稀释危机

  本次新交所上市，蔚来汽车将采用介绍上市的方式，与早前在港交所一致，不涉及新股发行及资金募集，每股面值0.00025美元。同时，蔚来的美国存托股份将继续于纽交所上市及交易。

  3月份，蔚来登陆港交所之时就曾表示，之所以在香港上市，是为进一步扩大其投资者基础，增加其进入资本市场的渠道。与赴港二次上市同理，赴新交所上市固然有前述之因，但这并非蔚来全部的考量因素。

  眼下快马加鞭进入资本市场的造车新势力不仅是第一梯队的“蔚小理”，还有第二梯队的零跑汽车与哪吒汽车，二者正激烈角逐谁能成为继“蔚小理”之后第四家进入资本市场的造车新势力。

  今年3月17日，零跑汽车向港交所正式递交上市申请。据悉，零跑汽车已获得红杉中国、上海电气、中国中车等投资。

  与此同时，哪吒汽车即将赴港上市的消息早已传得沸沸扬扬。尽管哪吒官方并未承认上市计划，但哪吒汽车所属公司合众新能源于今年2月底完成了一轮超20亿元的融资，业内均认为，哪吒汽车目前已启动450亿元人民币的Pre-IPO轮融资，计划今年内启动赴港IPO。

  由此来看，蔚来还未“捂热”港交所的位置又匆匆赴新上市的背后，是为“赶考”国内造车新势力的资本竞赛，而蔚来此番在于抢占赛道。

  另一方面在于，蔚来汽车在面临被列入“预摘牌名单”后，新增上市渠道会对冲蔚来仅依靠美国资本市场获取融资的潜在风险。

  据悉，就在蔚来收到新交所主板二次上市的附条件上市资格函的前一天，包括蔚来、小鹏汽车等在内的88家中概股公司被美国证券交易委员会(简称“SEC”)列入退市名单。

  尽管蔚来5月5日回应表示，其始终遵守相关法律法规，并一直致力于积极探讨可能的解决方案以保护投资者的利益。

  但截至美东时间5月13日收盘，美股蔚来股价为 14.31 美元/股，总市值为236亿美元，相较2021年5月份550亿美元的高点，出现“腰斩”。

  在港股市场，截至5月16日收盘，蔚来股价为109.2港元/股，市值1848亿港元，与3月份上市之初的2670亿港元市值相比，“缩水”超800亿港元。

  后劲不足，蔚来掉队

  竞逐资本市场的同时，“蔚小理”的格局也早已生变。

  数据显示，2020年和2021年，蔚来、理想、小鹏的销量稳站造车新势力的前三名。2020年，蔚来、理想、小鹏的交付量分别为43728辆、32624辆、27041辆；2021年，造车新势力前三名为小鹏、蔚来、理想，交付量分别为98155辆、91429辆、90491辆，排名虽有变动，但依旧是“蔚小理”保持在前三。

  进入2022年，这一局势被突出重围的新势力第二梯队打破，曾经的造车新势力“大哥”蔚来已连续四个月被挤出交付量前三的阵营。

  今年1月和2月，哪吒汽车“后来者居上”，蔚来无奈退出前三。1月造车新势力销量排名分别为小鹏汽车12922辆、理想汽车12268辆、哪吒汽车11009辆、蔚来汽车9652辆。

  2月份，新势力销量排名分别为理想汽车8414辆、哪吒汽车7117辆、小鹏汽车6225辆、蔚来汽车6131辆，同比分别增长265.8%、255%、180%、9.9%，相比之下，蔚来的销量增速显然已经掉队。

  到了3月，哪吒不仅再次超车蔚来，另外一家二线新势力品牌零跑汽车也冲在了蔚来的前面，以交付量10059辆、增速908.9%的同比增长排名第四。

  最新销量数据显示，4月份新势力前五名分别为零跑、小鹏、哪吒、蔚来、理想，交付量分别为9087辆、9002辆、8813辆、5074辆、4167辆，蔚来的销量表现依旧暗淡。

  销量不济与疫情反扑密切相关，受上海和吉林疫情影响，许多车企陷入停产、停工的困境，而多家供应链公司位于吉林、上海、江苏以及国际业务总部、全球量产车研发中心均位于上海的蔚来亦被迫停摆。

  此外，蔚来新车型推进缓慢或为销量掉队的重要原因之一。在过去的一年，其在售的3款车型ES8、ES6、EC6均基于整车平台NP1.0于2018年发布的产品，且不同于小鹏和理想，蔚来还没有一款真正意义上的“爆款”产品，而号称国内智能汽车天花板的ET7于今年3月28日才开始正式交付，从而导致在过去一段时间内造成了一定的分流效应。

  尚未盈利，未来缺钱

  蔚来汽车2021年财报显示，其全年实现营业收入361.36亿元，同比增长122.3%。另外，补充文件显示，截至2022年2月28日，蔚来拥有现金及现金等价物、受限制现金及短期投资合计526.5亿元。

  从蔚来账面现金流来看，其现金储备充沛，无需急于通过上市来获得资金，但对于在造车上“挥土如金”的蔚来，五百多亿元的现金也未必够用。

  事实上，蔚来自成立以来一直处于经营亏损的状态，2016年-2021年，蔚来净亏损分别为35.18亿元、75.62亿元、233.28亿元、114.13亿元、56.11亿元、105.72亿元，六年时间累计亏损近600亿。

  从产品层面来看，2022年时蔚来迅速扩张的一年，按照计划，今年蔚来技术平台NT2的交车产品ET7和ET5以及首款SUV产品ES7，将陆续交付。在研发投入上，预计2022年将同比增长超1倍，到年底研发人员增至9000人。

  产能方面，目前蔚来汽车的年产能仅为12万辆，到2022年上半年可扩充至24万辆。除了江淮蔚来先进制造中的产线升级改造，位于合肥新桥的新工厂预计在2022年第三季度将正式开始投产，产能扩张速度非常之快。

  此外，在解决用户里程焦虑方面，蔚来一直坚持发展换电路线。截至2021年底，蔚来已拥有超700座换电站。根据计划，2022年起，公司将在中国市场每年新增600座换电站，至2025年底，蔚来换电站全球总数将超4000座，而一座换电站的成本就高达200万左右。

  2022年，蔚来的出海计划仍将继续，其产品与全体系服务将在德国、荷兰、瑞典、丹麦正式落地。

  可以预见的是，蔚来所有的战略扩张，均需要借助更多渠道获得资金支持以保障运营、研发、供应链等。

  由此可见，面临内忧外患的蔚来，登陆新交所已是势在必行，虽不融资，短时间内并不能看到利益最大化，但长期来看依然是拓宽融资渠道的必然选择。而与此同时，蔚来想要赢得未来，并不只是依靠登陆几个交易所，更重要是突破技术、赢得用户、提高销售，才能在竞争逐渐白热化的新能源市场重回巅峰。