文/乐居财经 李姗姗

  面对全球通胀加剧、原材料与大宗商品价格高涨、全球多国港口拥堵、海运价格攀升等诸多挑战，再加上2021年下半年国六切换后，国内重卡市场需求低迷，车型价格恢复较慢，中集车辆在多重压力下艰难前行。

  中集车辆（301039.SZ）年报显示，2021年公司实现营业收入276.48亿元,同比增长4.34%；归母净利润9.01亿元，同比下降20.4%；扣非净利润6.36亿元，同比下降25.2%；毛利率11.02%，同比下降2.07个百分点。

  2021年中集车辆的营业收入创下了新高，但却陷入了“增收不增利”的窘境。同时，归母净利润以及毛利率均为近5年最低值，且毛利率连续四年下跌。

  披露2021年度财务报告之后，中集车辆股价一路下跌， 4月12日盘中创下历史新低8.41元/股，较最高点回落59.37%。

  毛利率连跌四年

  中集车辆的营业收入主要由三个部分组成，分别为车辆销售、半挂车专用车零部件以及其他。2021年，中集车辆实现总营业收入276.48亿元，同比增长4.34%。

  从各项业务营收数额来看，车辆销售是其主要收入来源，过去一年实现营收248.25亿元，同比增长2.51%。报告期内，公司在全球销售各类车辆 20.01万辆，较去年的19.43万辆同比上升 3.0%。

  然而细分各类产品来看，除了全球半挂车营业收入同比增长12.49%，专用车上装生产和专用车整车、轻型厢式车厢体以及其他车辆营收均呈下滑趋势，特别是其他车辆营收同比减少81.90%。

  期内，中集车辆取得归母净利润9.01亿元，创近五年新低，同比下降20.4%；扣非净利润6.36亿元，同比下降25.2%，出现增收不增利的情况。

  原因之一是与多项开支的上涨有关。财报显示，期内中集车辆销售费用为7.29亿元，同比增长9.54%；管理费用为8.73亿元，同比增长0.39%；研发费用为3.98亿元，同比增长7.11%。

  另外，中集车辆的毛利率下滑更为明显，2021年，该公司录得毛利率11.02%，创下近五年新低。2017-2021年，中集车辆毛利率分别为17.92%、14.2%、13.91%、13.09%、11.02%，已连续四年下降。

  细分产品来看，中集车辆的全球半挂车、中国专用车和轻型厢式车厢体三大产品，毛利率全线同比下滑。其中，全球半挂车毛利率为11.23%，同比下滑2.4个百分点；中国专用车毛利率同比下滑1.9个百分点；轻型厢式车厢体毛利率下滑至6.7%。

  毛利率全线同比下降与营业成本的增长密不可分。财报显示，2021年中集车辆的营业成本为246.01亿元，同比增长6.81%，该增幅高于营业收入的增幅。其中，原材料和直接人工成本分别为212.64亿元、14.2亿元，且分别同比增长7.42%、11.48%。

  据披露，该公司的ROE指标（净资产收益率）降至8.29%，创下近五年新低，连续三年呈下滑趋势。

  投资难赚

  中集车辆近三年的投资收益连续下滑，2018-2021年，公司投资收益分别为5856.88万元、2693.28万元以及1553.99万元，同比分别下降59.76%、54.01%以及42.3%。

  2021年，公司对合营企业的投资收益为-135.11万元，同比下降215.37%；对联营企业的投资收益为518.26万元，同比下降63.67%。

  报告期内，公司投资活动现金流入5.96亿元。其中，取得投资收益收到的现金为1016.35万元，仅占据投资现金流入总额的1.7%；而处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额则为2.17亿元，占比36.41%。

  与此同时，中集车辆在2021年再次加码投资，支付投资现金2.66亿元，同比大增3811.77%，致使期内投资活动产生的现金流净额仍出现较大缺口，为-7.35亿元。

  值得注意的是，中集车辆现金流结构出现较大变化。期内，公司经营活动产生的现金流净额为1.74亿元，同比下降93.65%；筹资活动产生的现金流净额为10.16亿元，同比大增172.59%。由此可以看出，中集车辆自身经营现金流受重创，维持生产经营与投资扩张则更多是依靠融资“输血”。