文/乐居财经  靳文雨

  蔚来李斌曾经提起过，在“蔚小理”高层之间，有着一个“指点江山”的小群，一起讨论行业，应对市场困难所用。

  而前不久，欣旺达（300207.SZ）发布公告称，子公司欣旺达电动汽车电池获得了19家企业高达24.3亿元人民币的增资。

  其中，排名前三的分别是江苏车和家汽车有限公司，出资4亿持股3.218%；Sky Top LLC，出资4亿持股3.218%；以及苏州蔚瑞，出资2.5亿元持股2.011%。而这三家企业对应的便是理想、小鹏和蔚来三家头部新势力。

  目前，车企的主要电池供应商都是宁德时代，“宁王”独大，车企苦电池久矣。在增资欣旺达这件事上，“蔚小理”的步调趋于一致，被市场解读为有意扶持欣旺达以对抗“宁王”。

  过去的一年，对欣旺达来说，可以说是步入转型期后的关键一年。频频巨额投资动力电池项目，同时与众多车企结盟，其发展动力电池业务的决心可见一斑。

  4月12日，欣旺达发布2021年年报。财报显示，2021年公司实现营业收入373.59亿元，同比增长25.82%；实现归母净利润9.16亿元，同比增长14.18%；实现扣非归母净利润5.28亿元，同比增长101.72%。

  其中，动力电池（电动汽车电池类）营业收入同比暴增584.67％，实现营收约29.33亿元。成为了欣旺达的新增长引擎。

动力电池“新秀”

  欣旺达是一家锂电池生产企业，其业务呈现多元化态势，包括手机数码类、笔记本电脑类、智能硬件类、汽车动力电池类和精密结构件类等。这些细分领域又可以分为两大类，一是消费电子类(手机数码类、笔记本电脑类、智能硬件类)，二是汽车动力电池类。

  财报显示，2021年欣旺达的手机数码类业务实现收入207.95亿元，同比增长26.77%；笔记本电脑电池业务2021年实现收入54.19亿元，同比增长30.57%；智能硬件类业务2021年实现收入50.07亿元，同比减少21.37%。

  整体来看，2021年欣旺达的消费电子类业务的收入达312.21亿元，同比增长15.97%，占总营收的83.57%。但其增幅已连续5年减缓，2017年增幅曾高达82.23%。

  虽然欣旺达是从3C（通讯、消费、电脑）消费电池起家，华为、小米、OPPO等都是其客户，但近年来3C行业景气度不如从前，国内3C行业电池的竞争亦更加激烈，这使得欣旺达消费电池终端销售增长进一步承压。

  在动力电池领域，入局不久的欣旺达成效显现，其产品收入占比持续下滑的态势出现了逆转。数据显示，欣旺达2017年-2020年电动汽车电池类产品收入分别是7.59亿元、9.88亿元、8.49亿元以及4.28亿元，收入占比分别是5.41%、4.86%、3.36%以及1.44%。

  2021年下半年开始，欣旺达动力电池装机量逐渐起量，单月装机量进入行业前十榜单。2021年，欣旺达的动力电池业务实现收入29.33亿元，同比增长584.67%；营收占比为7.85%，较去年增加6.41个百分点。

  值得注意的是，虽然营收有了大幅的增长，但欣旺达的动力电池业务尚未实现盈利。该业务的毛利率为-0.87%，而2020年该业务毛利率为-14.85%。

  扩张“后遗症”

  当前，欣旺达确实在加快产业布局的脚步，不仅与吉利汽车、东风柳汽、雷诺日产、广汽、易捷特、上通五菱等车企达成了合作，还和吉利、柳州五菱等分别成立了合资公司，积极布局产能扩张。

  中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据显示，2021年宁德时代和比亚迪动力电池装机量分别达80.51GWh和25.06GWh，市占率分别为52.1%及16.2%。欣旺达屈居第十，市占率为1.3%。

  虽然在短期内，欣旺达的动力电池收入占比还比较小，在国内动力电池的市场份额也不算高，还难以和宁王、比亚迪等头部企业分庭抗礼，但其发展的野心十足。欣旺达副总裁梁锐曾在对话中表示，未来的目标是做到国内动力电池排名前三。

  当前，欣旺达的产能扩充相当激进。据不完全统计，2021年3月以来，欣旺达对动力电池领域相关项目的计划投资金额已超过600亿元。

  2021年12月，欣旺达宣布拟在山东枣庄建设年产能30GWh动力电池、储能电池生产线等项目，投资200亿元。更早之前，欣旺达还拟在南昌经开区建设50GWh的动力电池生产基地项目，投资200亿元。

  此外，其广东惠州基地项目规划产能4GWh，投资24.1亿元；江苏南京基地项目规划产能30GWh，总投资135亿元。预计到2025年，欣旺达产能将达到140GWh。

  值得注意的是，欣旺达急剧扩张的风险也逐渐显露出来。财报显示，欣旺达2021年的全年负债总额达到了288.8亿元，其中流动负债总额为240.57亿元，同比增长28.05%。

  截至2021年末，欣旺达的货币资金为83.68亿元，同比增长了82.09%，但其短期借款高达62.96亿元。此外，其一年内到期的非流动负债为15.8亿元，比去年增加了8.78亿元。

  报告期末，欣旺达的资产负债率为67.75%，而在去年第三季度末，这一数字曾一度高达76%。

  为此，欣旺达表示将采取股权融资的方式，优化资本结构，并提高中长期债务融资比例，优化债务结构。根据最新消息，欣旺达计划为动力电池业务再融资30亿元。

  疯狂扩张的背后，暗藏着的是高额投入的风险。对欣旺达来说，一旦遇到市场波动和行业下滑，其资金链或将面临严峻考验。