文/乐居财经 程孟瑶

  头顶“创意小家电第一股”光环上市之后，小熊电器（002959.SZ）一路上可谓顺风顺水，收入、净利快速增长，而在2021年却遭遇了五年来的业绩变脸。营收、净利双双下降，其中净利降幅更是超过30%。

  小熊电器主要产品为创意小家电，产品颜值高、价格低，加上个性化的产品标签，通过电商渠道轻装上阵，上市以来迅速发展，在年轻消费群体中很受欢迎，营收也一度快速增长。

  2017年-2020年，其营业收入从16.74亿元增至36.6亿元，营业利润也从19.97亿元增至5.2亿元。

  但业务规模高速扩张与自身生产能力不匹配，选择贴牌生产和委托代加工模式扩充产能的小熊电器遭到了市场的“反噬”。

  产品使用功能单一，可替代性高，频繁的质量问题以及跟不上的售后，外加花在营销上的钱太多了，与业绩增长不匹配的是，小熊电器近5年的净资产收益率连续下滑，从2017年的75.77%下降到2021年的14.13%。

  净利“大滑坡”

  2021年小熊电器生产量和销售量都在下降，与之同频，营业收入也在下降。

  2021年小熊电器小家电产品销售量为3895.47万台，同比下降13.7％；生产量为4075.34万台，同比下降10.08％；库存量为941.95万台，同比增长9.72％。

  收入和销量相匹配，2021年小熊电器实现营业收入36.06亿元，同比下降1.46%；实现归母净利润2.83亿元，同比下降33.81%。

  分产品来看，小熊电器各个品类业务收入大都保持着增长态势，只有电动类和电热类出现下滑。

  在毛利方面，小熊家电整体毛利为32.78%，同比增长0.35%。原材料价格的持续上涨对毛利率产生了一定的影响，但小熊电器提升自营占比等方式减弱了原材料涨价的压力。

  财报显示，小熊电器2021年固定资产增长至5.35亿元，主要系新建厂房转固所致。根据4月9日公告，小熊电器拟募资不超过5.36亿元投入广东小熊精品电器有限公司新建小家电制造基地（二期）项目。

  另外值得关注的是，2021年末，二手闲置交易平台闲鱼评选的2021年度“十大无用商品”榜单中，3件为厨房小家电，分别为空气炸锅、早餐机和破壁机。

  频繁遭质量问题投诉

  消费升级正在成为小家电行业增长的内驱动力，而消费者对小家电产品品质及服务水平的要求也越来越高。业绩首次回落的同时，小熊电器产品也承受了不少差评及投诉压力。

  在黑猫平台上，涉及小熊电器的产品投诉达203条，已完成条数140条。主要是产品质量不过关导致使用出现故障的投诉。

  除此之外，在315消费保投诉平台上，也有多条关于小熊电器的投诉，主要聚焦于虚假宣传和产品质量；小红书上，小熊电器避雷的指南也不少。多个平台的投诉来看在产品质量把控以及售后服务方面，小熊电器交给消费者的成绩单令人担忧。

  质量问题频发的背后，有小熊电器规模扩张下的代工厂模式生产带来的隐患。

  在家居行业，代工模式并不少见，小熊电器的代工模式分两类，一类是贴牌生产商；另一种是代工商。一般来说，“贴牌”风险更小，因为企业不用提供加工原材料；而大型代工厂成本高一些，能及时交货，良品率也相对高。

  2021年，小熊电器在外协加工上费用为4876.3万元，同比下降35.5%；在外协生产费用为5.88亿元，同比增张45.56%，也就是说在代工选择上小熊电器更倾向于“贴牌”。

  2月23日，有投资者在互动平台询问小熊电器代工厂选择标准，小熊电器回应表示：公司选择代工商主要基于产品意向以及代工厂的制造能力。

  不过小熊电器更多的产品还是来自于自主生产，外协只是作为辅助。其自主生产的产品包括厨房小家电和生活小家电的大部分产品。

  重营销轻科研

  年报显示，对外宣传以创新研发为企业特色的小熊电器，在小型家用电器领域，出现淘汰率高、更新换代快、价格战严重等的大环境下，不仅在加大市场促销费用的投入，还存在产品研发投入低于同行业大部分家电企业的问题。

  向来主打互联网多渠道营销的小熊电器，2021年管理费用为1.31亿元，同比增长6.64%；销售费用达5.53亿元，同比增长25.66%，占其营业额的14.8%左右，其中市场促销费用同比增长约48.5%，销售费用增加主要是由于提高自营占比导致。

  超高的销售开支以及低价策略下，研发费用投入的明显不足。2017年-2020年，其销售开支分别为2.47亿元、2.86亿元、3.96 亿元以及4.04 亿元，逐年上涨。同期研发费用分别为2507.68万元、4739.25万元、7651.52万元、1.05亿元，虽然同样出现上涨趋势，但远不及在营销方面的投入。小熊电器或许更倾向于通过打广告来收割市场。

  而这一状态在2021年并没有得到改善。财报披露，2021年其研发费用同比增长23.42%，但1.3亿元左右的支出只是与管理费用基本持平，仅占营业额的3.60%。分类目看，主要是研发人员工资以及折旧摊销增加所致，直接投入同比略有减少。同时，公司的研发人员数量同比下降了14.73%，为272人，占公司员工数的6.78%。