文/乐居财经 杨凯越

  广田集团(002482.SZ)近期股价上涨得有些令人意外。

  自3月16日起，广田股价一路上涨，单日最高涨跌幅达10.21%，虽然3月25日小幅回落1.05%，但一周最高涨幅仍达到45.17%。截至3月28日收盘，广田集团收报3.76元，相比3月16日开盘价2.27元，总涨幅达65.6%。

  对于股价异常波动， 广田集团也出面解释，没有要披露的重大事项。不过在公告中提到了，业内一直关心的第一大客户债务违约的问题。广田集团表示，在积极寻求解决方案，有实质性进展到时会披露。

  预亏高达50亿

  广田所说的第一大客户，正是去年暴雷的恒大。

  在今年3月，广田集团把其中一部分债务转移。3月7日晚间，广田集团发布公告称，拟将持有的恒大集团及其关联公司开具的已到期待偿付及未到期的商业承兑汇票债权转让给广田控股，合计12.8亿元，用以抵偿双方之间的债务及利息，合计6.4亿元。据查，广田控股为广田集团的控股股东，持股比例39.71%。

  用12.8亿元的商票抵偿6.4亿元的债务，广田集团相当于将恒大商票按五折“贱卖”甩锅，但业内人士也分析称，广田集团此举算得上是抓住了“救命稻草”。

  今年初，广田集团发布业绩预告披露，因第一大客户恒大开出的32.5亿的商票违约，使得公司部分项目停工，导致下半年产值下滑明显，毛利下降。集团预计2021年全年亏损将达40亿元-50亿元，比上年同期亏损增加410.02%—537.53%。目前该部分商票已转入应收账款。

  在受恒大波及的家居企业中，广田集团和金螳螂目前是被业内传为恒大债务风险的最大“苦主”，因为恒大超100亿的巨额商业承兑汇票违约，这两家建筑装饰企业去年均预亏40亿-50亿元。

  据上海票交所数据，恒大及其关联公司应付商票规模超过2000亿元。而受这些商票影响的上市公司超过了40家，市值规模超3700亿元（截止2022年3月7日）。

  据相关机构统计数据显示，受恒大商票影响的企业中，数量规模最大的集中在装饰装修及房屋建设领域。也就是说，家居建材行业受波及最大。除了广田集团、宝鹰股份和金螳螂外，还包括东易日盛、三棵树、老板电器、江山欧派等众多知名家居品牌也深受影响。

  “东风”变“地雷”

  广田集团成立于1995年，是集合建筑装饰全产业链为一体的公司，精装房业务一直广田集团的核心业务之一，曾经一度实现市场占有率全国排名第一，正因如此，广田集团客户多以大型房地产开发商为主，对大客户依赖程度较高。

  据其财报披露，按行业分类，其建筑装饰业营收占总营收比重高达99.43%；按产品分类，其装修施工营收占总营收比重高达90%。

  在房地产高速发展期，广田借大客户东风，成功于2010年在深交所上市。但当房地产市场进入动荡期，广田集团受到的反噬也更为剧烈，大客户集中，从“东风”变成了“短板”。

  数据显示，广田集团营收已连续3年下滑，2018年-2020年，其营收分别是143.98亿元、130.46亿元和122.46亿元；同期，其净利润下滑幅度更大，分别为3.48亿元、1.44亿元和-7.84亿元，同比大幅下滑46.13%、58.7%和645.1%。至2021年全年业绩预告，其亏损幅度将进一步扩大，将达40亿元-50亿元，比上年同期亏损增加410.02%—537.53%。

  此外，对大客户的依赖，或也导致广田集团的议价能力不足，进而拉低其毛利率。

  相关数据显示，装修装饰行业平均毛利率为19.57%，但广田集团2020年其装饰施工毛利率为13.46%，装饰设计仅1.45%，园林绿化以及土建施工仅分别为5.33%、1.56%。

  向股东求救

  将恒大商票的“包袱”甩给控股母公司或实控人的，广田集团不是第一个。去年12月，宝鹰股份公告称，拟将持有的已到期待偿付的商业承兑汇票债权转让给珠海市航城置地有限公司 ( 以下简称 " 航城置地 " ) ，转让价格为原价4.5亿元。 

  据乐居财经获悉，航城置地是珠海市第二城市开发有限公司旗下全资子公司，实际控制人为珠海市国资委，持股100%。同时，珠海市国资委同样也是宝鹰股份的实际控制人，最终持股22%，同时占22%的表决权。

  据悉，应收账款高企是宝鹰股份求援实控人的重要原因。2021年前三季度，宝鹰股份应收账款为34.22亿元，同比增加24.08%，比年初增加35.41%。同期，宝鹰股份负债率进一步攀升至66.78%，总负债达到84.99亿元。

  如广田集团、宝鹰股份一般，有控股股东或实控人愿意接盘所持商票的，已经算是业内的“幸运儿”了，据乐居财经了解，现在恒大的商票贴息报价已经达到了70%，然而即便打了三折，也鲜少有人接手。

  另有一部分企业，则在积极通过法律途径或以资抵债的方式，尽可能将损失降到最低。

  乐居财经获悉，今年以来，著名的电梯品牌“日立电梯”，对多家恒大系公司，发起了密集的起诉。据不完全统计，仅3月1号开庭至5月19号开庭，日立电梯共对恒大系56家公司发起了诉讼，其中有52家是因为票据纠纷。

  以资抵债是企业无法用现金偿债时会采用的一种方式。对于恒大无法按期兑付的票据，金螳螂和友邦吊顶选择让其以资抵债。金螳螂涉及恒大的应收票据、应收账款等应收债权共计77.30亿元，其中一部分是以资产抵偿票据，金额约为17.98亿元。