文/乐居财经 邓鑫妮

  东风即解冻，散而为雨水。雨水节气已至，而裹在恒大物业（06666.HK）身上的“冰雪”却难消。

  2月18日，恒生指数公司宣布了截至2021年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果，恒大物业进入恒生中国企业指数成分股剔除名单，并于3月7日生效。

  随着恒大物业的退出和新成分股的入选，最新一期的恒生中国企业指数的成分股数量维持在50只。

  前后脚进入恒生中国企业指数名单的碧桂园服务（06098.HK），曾经在市值上咬得很紧，而现在二者的境遇却不尽相同。恒大物业落榜，碧桂园服务不仅在榜，而且比重将由1.11%上升至1.20%。

  资本市场总是带着点不近人情的残酷。去年6月7日，恒大物业成功入选恒生中国企业指数成分股，至结束之日正好9个月。9个月的时间，从烈火烹油到声势渐微，恒大物业在资本市场转了个大弯。

  乐居财经了解到，自纳入恒生中国企业指数至今，恒大物业跌幅超70%。截至2月21日午间休盘，股价跌4.33%，报2.65港元/股，当日收盘下跌3.97%，报收2.66港元/股。

  入选与剔除

  去年的这个时候，恒大物业风头正盛。上市两个多月，备受青睐，关注度和股价居高不下，彼时其股价一度超过19港元/股。

  在如今物企过会难、上市难的背景下，恒大物业一年多前的上市之路走得较为顺畅，期间更是以47天过会的速度，刷新行业赴港上市记录。

  这位资本市场的新生，很快得到认可。2021年2月，被纳入恒生综合指数与恒生沪深港通大湾区综合指数，三个多月后，又成功入选恒生中国企业指数成分股。至此，恒大物业成为唯二进入恒生中国企业指数的物企，另一家则是碧桂园服务。

  有分析人士指出，恒大物业成功入选，能够让它获得更多国际资本的关注。该分析人士认为，恒生中国企业指数涵盖50家市值最大、交易最活跃的在港上市中国企业，反映了香港上市中国企业的整体表现，是香港乃至国际资本市场最具影响力的指数之一。

  不过，恒大物业的入选，并没有拉动股价上涨，相反在入选节点股价连续多日下滑。2021年5月27日-2021年6月8日，恒大物业持续下滑，股价从12.8港元跌至8.87港元，跌幅30.7%。

  头马之争

  一波又一波的物企奔赴上市，物管股格局逐渐形成。

  彼时，上市不久的恒大物业冲劲十足，与在资本市场摸爬滚打的碧桂园服务暗暗较劲，头马之争拉开序幕。

  2020年年报的较量中，两家物企紧咬差距。截至2020年底，恒大物业在管面积达到3亿平方米；碧桂园服务稍高一些，约为3.77亿平方米。期内，恒大物业营收总额105亿元，碧桂园服务收入约156亿元。

  外拓速度上，双方也是你追我赶。2021年上半年，碧桂园服务拿下上市物企蓝光嘉宝赚足了眼球，恒大物业6个月收购7家公司也不遑多让。

  与去年年初的3亿方面积对比，恒大物业半年囤积了1.5亿方规模，整体面积达到4.5亿方，整体营业收入78.73亿元。

  碧桂园服务一如既往的表现亮眼，6.44亿方规模和115.6亿营收，2021年中期业绩登顶上市物企之首。

  在其他赛道，也总能看到两家物企的身影。保险业务布局中，碧桂园服务收购文津国际，恒大物业收购恒大保险获得保险经纪牌照；中介业务上，恒大物业可与房车宝形成联动，碧桂园服务的“有瓦”办得有声有色……

  物企新玩家的加入，让竞争变得白热化。虽说恒大物业目前的市值追不上碧桂园服务，但随着龙湖物业的递表，以及万物云上市进程加快，物管股排行或将再次洗牌。

  叫停收购后的“沉默”

  被恒大物业消息霸屏的日子，好像已经过去很久了。

  一边是许家印不遗余力的发声，要坚定不移做好足球、签署保交楼军令状；一边是日渐减少声量的恒大物业，除了证券变动月报表和为数不多的董事变动，如今能公告的内容相比之前已经少了很多。

  不过，在叫停被合生创展收购后，没有消息，对恒大物业而言似乎是个好消息。

  眼见朱楼起，恒大物业的转变并非空穴来风，借着地产的余热闯入资本视野，最后也因地产的暴雷而被拖累。

  “市场对母公司流动性紧张的担忧。”去年六月，面对股价回调，恒大物业如此解释，并表示，回调过度了。

  那段时间，多家机构看好恒大物业，并给予高估值。野村首次覆盖给予恒大物业“增持”评级，目标价18.5 港元，表示其主要受益于母公司中国恒大的支持。海通国际给予“优于大市”评级、华西证券给予“买入”，还有摩根大通、建银国际、天风证券等发布研报，预计其规模与利润均将迎来高速增长，目标价最高31.4港元。

  机构捧场的日子没有持续多久，去年8月初，恒大物业传出出售消息，仅过去一天，恒大方便证实了这一消息。

  叫卖了两个多月，买方锁定在合生创展身上。然而交易中途，陡生变故，2021年10月20日晚间，恒大物业、中国恒大、合生创展前后脚发布公告，内容指向一点：合生创展收购恒大物业50.1%股权，正式告吹。

  伤筋动骨之后，恒大物业逐渐淡出视野，不过物管股的舞台上，恒大物业依然表现坚挺。截至2月21日收盘，其总市值287.57亿港元，排在上市物企第五位。