穆迪下调金轮天地控股公司家族评级至“Caa1”，展望维持“负面”
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乐居财经
穆迪评级
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2021-10-18 17:45
乐居财经 严明会 10月18日消息，穆迪于近日将金轮天地控股有限公司（简称“金轮天地控股”，01232.HK）公司家族评级（CFR）和现有票据的高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1”。
展望维持“负面”。
穆迪副总裁/高级分析师Cedric Lai表示：“评级下调反映出金轮天地控股的合同销售额将在未来6-12个月内下降，因为在融资紧张的情况下，消费者信心减弱，这反过来将导致该公司的财务指标和流动性恶化。”
“负面展望反映了我们的预期，即在融资紧张的情况下，该公司预计在未来6-12个月内流动性将减弱，再融资风险将增加，且公司有大量债务到期，”Lai补充称。
评级理据
金轮天地控股的“Caa1”CFR反映了（1）该公司在南京开发综合商业和住宅地产项目的业绩记录；（2）投资性物业的经常性收入稳定。
与此同时，“Caa1”评级反映了金轮天地控股的信用方面短板，包括其经营规模小、流动性弱以及由于其规模和地域集中而导致的信用指标波动。
穆迪预计，金轮天地控股调整后EBIT/利息和收入/调整后债务在未来12-18个月将分别保持在0.7倍和30%-35%左右，而截至2021年6月30日的12个月内分别为0.5倍和36%。
金轮天地控股的流动性很弱。截至2021年6月30日，该公司拥有9.76亿元人民币的无限制性现金，远低于其报告披露的45亿元人民币短期债务。穆迪预计，鉴于信贷状况具有挑战性，该公司的财务灵活性将受到限制。
金轮天地控股在中国内地和中国香港地区的投资性物业为该公司提供了另一个资金来源，以应对财务压力，因为该公司可以出售上述资产以履行其债务义务。然而，资产出售的时间和执行仍具不确定性。
金轮天地控股的债权从属于经营公司层面的债权，但金轮天地控股的高级无抵押评级不受此影响，因为公司的债权人受益于其多元化的业务状况，其中包括公司投资性物业组合产生的现金流。上述业务多元化降低了结构性从属风险。
在环境、社会和治理（ESG）因素方面，金轮天地控股的CFR考虑了公司主要股东王钦贤家族的集中所有权，截至2021年6月底，王钦贤家族持有公司40.94%的股份。穆迪还考虑了(1)在金轮天地控股的11人董事会中有4名独立非执行董事；(2)独立非执行董事同时担任审计和薪酬委员会主席；(3)过去三年，金轮天地控股的股息派息率适中，为15%-20%；以及(4)需遵循根据香港证券交易所上市公司的《公司治理规范》所要求的其他内部治理结构和标准。
可能引起评级上调或下调的因素
鉴于展望负面，评级不太可能获得上调。然而，如果该公司大幅改善其流动性，且其无限制性现金/短期债务比率持续上升至1.0倍以上，穆迪可能会将展望恢复至“稳定”。
如果该公司的流动性进一步恶化，穆迪可能会下调评级。
金轮天地控股有限公司于2013年1月在香港交易所上市，是一家集商业和住宅地产开发、业主和运营商于一体的综合性企业，专注于江苏、湖南两省的项目。其项目与地铁站或其他交通枢纽相连或相近。
该公司还从事第三方拥有的购物中心的租赁和运营管理。
截至2021年6月30日，该公司的土地储备总面积为153万平方米，分布在南京、扬州、长沙、无锡、株洲和中国香港地区。
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