乐居财经 杨凯越 发自浙江

  投资者欲入场，慕容家居(01575.HK)短暂停牌后放出的这一消息，资本市场很快给出了反应。

  6月16日，慕容家居公告称，已与一名独立第三方订立谅解备忘录，其拟认购公司新股。若落实，将持有慕容家居股本逾50%，控制权也将有所变更。

  战投进入，慕容资本的原大股东之位不保。这场股东之变，资本市场给出了“反常之态”，复牌高开157%。截至6月17日收盘，慕容家居涨85.82%，成交额1360.11万港元。

  慕容家居是慕容集团的控股公司，邹格兵是慕容集团的董事长，也是慕容家居的主席。大股东易主，邹格兵的一把手之位不知是否会有所动摇。

  作为一家小而美的沙发公司，慕容家居的估值一直相对较低，截至6月18日，其总市值仅2.38亿港元。进入2021年以来，慕容家居的动作不少，先更名，大股东又将换人，内外换新是“自救”还是在酝酿一个大动作？

大股东易主

  6月16日，慕容家居发布公告称，股份已自当天上午9时起在联交所短暂停牌。同一日，便宣布将有投资者入场，且持股超过50%，直接动摇大股东之位。

  同时，该投资者已给慕容家居提供了5000万元的短期营运资金贷款，慕容家居或将可能配售事项的所得款项净额偿还。

  在投资者入场的前一个月，慕容家居进行了更名。慕容家居原名慕容控股，5月26日宣布，公司名将由“慕容控股有限公司”更改为“慕容家居控股有限公司”。

  慕容控股于2013年12月18日在开曼群岛注册成立，2017年在香港联交所主板上市，为慕容集团的控股公司，现由慕容资本有限公司控股75%，另25%股权归属不明。

  根据公告，投资者为独立第三方，且持股超过50%，慕容资本现有75%的持股将砍掉超过一半，大股东之位不保，控制权也将转手。

  其实，在上市后的第二年，慕容家居也从曾以股融资。2018年1月5日，当时还是慕容控股的慕容家居，公告称，获国际金融公司借出本金总额为2亿港元，根据双方协议，转换股份的初始转换价为每股2.22港元，较慕容控股1月5日收市价1.71港元，溢价29.8%。若可换股贷款全数转换为股份，借出的2亿港元贷款将可转换为慕容控股约9009万股股份，相当于扩大后股本约8.26%。

负债率直逼90%

  慕容家居主要从事于中国内地生产沙发产品及沙发套，并具备设计、生产、销售及市场推广一体化的营运模式。其沙发产品主要出口销往海外市场，2015年曾居于出口美国的中国软体沙发生产商三强之列。

  据年报显示，2020年，公司收入约6.06亿元，其中美国收入4.66亿元，占比77%；欧洲收入1.1亿元，占比18%；中国（包括香港）收入仅0.17亿元，占比2.8%。

  美国贡献收入将近八成，其业务规模还在补充。2018年7月4日，慕容家居曾公告称，拟以3500万美元(可调整)收购目标公司Jennifer Convertibles Inc.全部股本，目标公司是美国老牌家具零售商，主要在美国东部从事完整系列家具产品及家居饰品的零售业务，

  扩大美国销售曾是慕容家居长期的目标，不过随着中美贸易战的升级，慕容家居在美国的业务比重有所下滑。2018年上半年，慕容家居于美国区域的营收占总营收比达到了88.7%，2020年降至77%，而在中国区的销售并未见起色。

  出口承压，内销也未有明显提升，慕容家居近几年来经营压力肉眼可见，净利润从正转负，且亏损破亿。数据显示，2018年-2020年，慕容家居净利润分别为8640.5万元、-1.4亿元和-9119.2万元，同比增长-40.69%、-262.53%和35.7%，即使2020年出现一定回升，但仍没摆脱净亏损的局面。

  在营收方面，2018年-2020年，慕容家居营业收入分别为16.1亿元、9.8亿元和6.06亿元，同比增长13.67%、-39.11%和-38.15%。连续三年持续走低，连续两年负增长。

  同时，慕容家居的负债率也持续走高，2017年-2020年，公司负债率分别为70.24%、74.35%、85.36%和88.66%，直逼90%。而公司2020年经营现金流却暴跌134.98%至-4649.6万元。

  此次投资者提供的5000万元贷款，对于高负债与负经营现金流的慕容家居而言，或许能带来短暂的资金压力舒缓。