天风证券：合并首商不及预期 维持王府井“买入”评级
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乐居财经
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2021-04-27 14:25
乐居财经 兰兰 4月27日，乐居财经获悉，王府井获天风证券维持“买入”评级。
天风证券指出，2020年实现营业收入82.23亿元，同减69.30%，实现归母净利润3.87亿元，同减59.77%。2020Q1-Q4公司的归母净利润-2.02、2.07、2.07、1.75亿元，同比变动-150.16%、-30.15%、40.44%、52.95%。
从收入端来看，按产品分百货收入56.28亿元，占比68.44%；购物中心收入12.02亿元，占比14.62%；奥特莱斯收入7.46亿元，占比9.07%；超市收入4.31亿元，占比5.24%；其他业务收入2.17亿元，占比2.64%。成本端方面，2020年公司营业总成本为53.10亿元，同比减少75.02%。
有税业务方面，公司有税业务逐渐回暖企稳，2021年有望恢复常态。免税业务方面，公司20年成功获得免税品经营资质，全力推进项目落地。
天风证券预测，当前疫情趋于缓解，国际客流逐步恢复，看好王府井机场及市内免税业务加速落地。有税业务持续改善，逐步恢复常态，有望吸收合并首商，增强有税业务整体竞争力。预计公司21-22年实现归母净利润9.5/10.5亿元，对应PE为27×/24×。维持“买入”评级。
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